ВВЕДЕНИЕ
Актуальность проблемы управления валютными рисками первоочередным образом связана с интернационализацией мировой хозяйственной жизни, либерализацией межстранового движения капиталов. Расширение филиальной сети интернациональных компаний, которое происходит в контексте их преобразования в "глобальные компании" также приводит к тому, что компаниям приходится уделять все большее внимание международной валютной составляющей в своей операционной деятельности, поскольку финансовые результаты во многом стали зависеть от внешних рынков и колебаний валютных курсов.
Актуальность проблеме управления валютными рисками придает также и тот факт, что в последние годы наблюдается заметный рост объемов ежедневной торговли на мировых валютных рынках, усиливающий нестабильность валютных рынков. Если банки способны быстро реагировать на колебания валютного курса, то производственные компании по объективным причинам менее приспособлены к оперативным действиям, поскольку они сопряжены с перемещением производственных мощностей в другую страну, сменой сырьевых источников, т.е. с изменением так называемого реального опциона.
В этих условиях деятельность финансовых менеджеров компаний по управлению валютными рисками приобретает особую важность. Многие международные компании и банки стремятся придерживаться диверсифицированного подхода к управлению валютными рисками, который может включать в себя как элемент хеджирования, так и элемент спекуляции, что представляет немалый интерес для изучения.
Управление валютными рисками играет важную роль в оценке конкурентоспособности компании на мировых рынках, поэтому в западной экономической литературе периодически появляются научные исследования, посвященные валютному менеджменту в международных компаниях.
В отечественной научной среде длительное время не уделялось должного внимания проблеме риска в экономической среде (в том числе и валютного риска). Это объясняется тем, что при плановой экономике в значительной степени отсутствовал элемент неопределенности в хозяйственной деятельности субъектов экономики. Предприятия заранее точно знали будущий план производства продукции и отпускную цену на нее. Помимо жесткого регулирования ценовой политики государство сосредоточило в своих руках и всю внешнеторговую деятельность предприятий через систему внешнеторговых объединений. Валютный курс рубля был твердо зафиксирован по отношению к иностранным валютам, что исключало вероятность возникновения валютного риска в деятельности предприятий, управление которым брал на себя Внешэкономбанк.
Либерализация внешнеэкономической деятельности хозяйствующих субъектов с особой остротой высветила проблему квалифицированного управления международными денежными потоками предприятия. Коммерческий успех предприятия стал зависеть не только от качества произведенной продукции, но и от состояния финансового менеджмента на предприятии. Это требует от финансового менеджера компании профессионального владения методами управления денежными потоками, как при помощи внутрикорпоративной системы расчетов, так и с применением производных финансовых инструментов. В настоящее время в России нет развитой законодательной базы в сфере операций со срочными валютными инструментами, однако можно ожидать, что в ближайшее время этот пробел будет ликвидирован. Несомненно, со временем увеличится и арсенал методов управления валютными рисками, имеющихся в распоряжении финансовых менеджеров.
Целью данной работы является исследование особенностей управления валютными рисками компании при осуществлении внешнеторговой деятельности.
Для достижения цели исследования необходимо решить следующие задачи:
рассмотреть теоретические аспекты управления валютными рисками;
провести анализ практики управления валютными рисками российскими компаниями;
осуществить оценку функционирования системы управления рисками.
Предметом исследования являются методология управления валютными рисками принятая в российской практике, и соответствующий инструментарий управления валютными рисками, используемый российскими компаниями.
Объектом исследования в данной работе являются российские компании, сталкивающиеся с проблемой управления валютными рисками в процессе проведения международных операций.
Проведенное исследование базируется на методологических основах достижений отечественной и иностранной науки. Научная методология исследования основывается на системном подходе к изучаемой проблеме, комплексном рассмотрении процесса управления валютными рисками.
Структура дипломной работы включает введение, три главы и заключение.
В первой главе проведено изучение теоретических аспектов управления валютными рисками.
Во второй главе проведен анализ практики управления валютными рисками российскими компаниями.
В третьей главе проведена оценка функционирования системы управления рисками.

Вариант 1. Хедж с помощью покупки форвардного контракта. Количество долларов США, необходимых фирме для оплаты поставок через 180 дней, = кредиторская задолженность х форвардный курс F (USD / CHF):100 тыс.CHF 0,70 USD / CHF = $70 тыс.
Вариант 2. Хеджирование с помощью инструментов денежного рынка (синтетический форвард). Для этого фирме надо взять кредит в долларах США на 180 дней и конвертировать их в швейцарские франки. Затем следует положить полученную сумму на депозит с процентами и оплатить кредиторскую задолженность и долларовый кредит через 180 дней. Количество франков, которое необходимо положить на депозит со ставкой 9% годовых (чтобы депозит через 180 дней достиг размера 100 тыс. CHF), равно:

CHF
Количество долларов, которые необходимо занять в настоящий момент, чтобы конвертировать во франки для депозита, равно 95693,78 CHF x 0,68 USD / CHF, или $65071,77. Оплата по долларовому кредиту через 180 дней (дата закрытия сделки) составит:

USD
Вариант 3. Хеджирование с помощью кола-опциона. В этом случае фирме следует купить колл-опцион со страйк-ценой 0,70 USD / CHF и премией $0,02 (табл. 2.4).
Таблица 2.4
Хеджирование с помощью колл-опциона
Примечание. Полная стоимость вычисляется, как «курс через 180 дней» + уплаченная премия + издержки держания опциона. В случае, когда опцион исполняется, компания приобретает CHF по цене-страйк 0,70 USD / CHF , что ниже, чем спот-курс (0,75).
Вариант 4. Не хеджировать контракт. Купить 100 тыс. CHF на спотовом рынке через 180 дней. Нехеджированная позиция является спекуляцией на валютном курсе. В этом случае фирме через 180 дней может потребоваться следующее количество долларов США (табл. 2.5).
Таблица 2.5
Возможная потребность фирмы в денежных средствах
Как показывает сравнение различных стратегий, наиболее выгодным в данном случае является хеджирование с использованием инструментов денежного рынка, т. к. оно потребует через 180 дней наименьшее количество долларов ($69626,79) со 100%-тной вероятностью.
Многие компании предпочитают применять опционы, которые являются более гибким инструментом хеджирования, чем фьючерсные или долговые контракты, т. к. они могут исполняться, только если это выгодно покупателю. Кроме того, опционы имеют различные страйк-цены и предоставляют фирмам возможность выбирать желательную степень хеджирования. В качестве примера рассмотрим хеджирование с помощью опционов с различными страйк-ценами.
Пример 3. Хеджирование валютных рисков с использованием опционов с различными страйк-ценами. Российская фирма в феврале достигла соглашения по покупке австралийской фирмы Australian Silver за 100 млн австралийских долларов (AUD). Предполагается, что сделка будет закрыта в июне (через пять месяцев), если получит одобрение совета директоров австралийской компании. Сделка заключена в AUD, а все расчеты американской фирмы ведутся в USD. Таким образом, американская фирма подвергается валютному риску. Конечно, PB может легко хеджировать валютный риск с помощью форвардных контрактов. На момент подписания соглашения (1 февраля) спот-курс составляет 0,6721 USD / AUD. Июньские фьючерсы стоят 0,6772 USD / AUD. PB должна будет заплатить $67,72 млн, чтобы купить форвардный контракт на 100 млн AUD. Это был бы хороший способ хеджирования, если бы существовала 100%-тная уверенность, что сделка будет одобрена советом директоров Australian Silver через пять месяцев. В случае неодобрения сделки американская фирма будет вынуждена купить австралийские доллары по форвардному контракту и конвертировать их обратно в USD. Если в течение пяти месяцев доллар подорожает и обменный курс будет ниже 0,6772 USD / AUD, то фирма понесет убытки. Чем выше стоимость американского доллара, тем больше убытков понесет фирма при конверсии. Например, если обменный курс в июне будет 0,6050 USD /AUD, то фирма потеряет $7,22 млн. Таким образом, у фирмы есть два вида риска: валютный риск и риск одобрения сделки.Форвардный контракт может хеджировать только валютный риск. В подобной ситуации целесообразно использовать валютные опционы. Можно рассмотреть несколько альтернативных вариантов хеджирования.
Вариант 1. Использование опциона «на деньгах» («при своих», at-the-money option). Купить американские колл-опционы со сроком погашения в июне по страйк-цене 0,6700 USD / AUD.
Затраты:
премия $0,0217 на 1 AUD составит всего $2,17 млн;
брокерские услуги $25 + $1,00 за контракт стоят всего $2,025 тыс.
Фирма покупает колл-опционы на AUD, которые дают право, но не накладывают обязательства купить в июне австралийские доллары по курсу 0,6700. Поскольку опцион является американским, его можно использовать в любой момент до истечения срока действия. Страйк-цена очень близка к сложившемуся на рынке курсу, это означает практически опцион «на деньгах» («при своих»). Данная стратегия проста и эффективна. В случае одобрения сделки в июне РВ купит 100 млн AUD по курсу 0,67 USD / AUD. Если сделка не будет одобрена, но AUD стал стоить, например, в 0,69 USD / AUD, то PB все равно исполнит опцион (купит AUD) и получит прибыль на этой операции ($2 млн). Если же сделка не будет одобрена, а AUD подешевеет, то РВ не будет исполнять опцион. Недостаток данной стратегии — необходимость для РВ заплатить премию за опцион.
Вариант 2. «Воротник» (один колл-опцион и один пут-опцион с разными страйк-ценами). Купить американский колл-опцион со страйк-ценой 0,7000 USD / AUD для 100 млн AUD (2000 контрактов). Одновременно продать американский пут-опцион со страйк-ценой 0,6500 USD / AUD на 100 млн AUD (2 тыс. контрактов).
Затраты:
уплаченная премия $0,009 за 1 AUD колл-опциона равна всего $0,9 млн;
полученная премия $0,008 за 1 AUD пут-опциона равна всего $0,8 млн;
чистая премия составляет $100 тыс.;
брокерские услуги $25 + $1,00 за контракт стоят $4,050 тыс.
Фирма покупает такой же, как и в предыдущем варианте колл-опцион (но на этот раз «вне денег», или «без денег», что дешевле, чем опцион «при своих»), который дает фирме право, но не обязательство купить AUD по курсу 0,70 USD / AUD в июне. Одновременно фирма продает пут-опцион, в результате чего она приобретает обязательство купить AUD по курсу 0,65 USD / AUD, если покупатель решит исполнить контракт. Пут-опцион также является «вне денег» (или «без денег»), т. к. страйк-цена значительно меньше, чем текущий обменный курс. Стоимость покупки колл-опциона практически уравновешивается премией за продажу пут-опциона, и чистые расходы составляют $104,050 тыс.
Стратегия «воротника» представляет собой страховку от непризнания сделки советом директоров. Если сделка будет одобрена, то компания заплатит за покупку Australian Silver не более $70 млн. Стратегия является относительно недорогой. Ее потенциальный недостаток состоит в том, что PB приобретает обязательство закрыть короткие позиции по цене 0,65 USD / AUD, если USD подорожает относительно AUD и курс опустится ниже 0,65 USD / AUD. Тем не менее лучше иметь короткую позицию по цене 0,65 USD / AUD, чем по цене форвардного контракта 0,6772 USD / AUD. Необходимо отметить, что можно подобрать такое сочетание контрактов колл- и пут-опционов, когда стоимость хеджирования будет равна нулю.Выше были рассмотрены только несколько типов опционов, применяемых при хеджировании валютных рисков. Широко используются также опцион на среднее значение обменного курса (average rate option), опцион на корзину валют (basket option) и барьерный опцион (barrier option).
Рассмотрим нефинансовые методы управления транзакционными валютными рисками.
1. Перемещение риска (risk shifting). Многие фирмы полностью избегают транзакционных валютных рисков. Это возможно при заключении всех контрактов в домашней валюте компании, когда весь транзакционный риск перемещается на иностранного контрагента. Если сделка совершается в валюте третьей страны, то риски берут на себя обе стороны. Таким образом, переговорами по международным сделкам определяется, в какой валюте будут производиться расчеты и какая сторона возьмет на себя транзакци-онные валютные риски. Например, в 1970-е гг., в период высокой инфляции в США, японские компании выставляли цены на экспортируемую в США продукцию в иенах, а в 1980-е гг. американские экспортеры требовали от своих партнеров расчетов в значительно подорожавшем американском долларе.
2. Разделение валютного риска. При заключении контракта стороны могут разработать процедуру разделения валютного риска. Например, американская компания продает естественно окрашенный хлопок российской фирме. Предположим, что российский импортер закупает товар на $1 млн. В момент заключения сделки обменный курс составлял 32 руб/USD. Стороны заключают контракт о разделении риска. При обменном курсе в нейтральной зоне между 28 и 34 руб/ USD сделка остается без изменений. Если курс выходит за рамки нейтральной зоны, компании делят риск поровну. Если российская сторона должна заплатить американской компании $1 млн, а обменный курс равен 37 руб/ USD, то обменный курс для закрытия сделки составляет 35,5 руб / USD по формуле:
34 + (37 - 34) / 2.
Ускорение и / или замедление расчетов по валютным контрактам. Фирма может уменьшить валютные риски путем ускоренной расплаты по счетам в валюте, которая, как она ожидает, будет укрепляться, и затягивания расчетов, если предполагает, что курс валюты сделки будет снижаться. Обычно подобная практика применяется в расчетах между материнской компанией и дочерними иностранными отделениями или между компаниями, входящими в единую группу.
3. Балансирование денежных притоков и оттоков в иностранных (дочерних) подразделениях фирмы. Для хеджирования денежных потоков необходимо сбалансировать денежные притоки и оттоки, деноминированные в иностранной валюте. Например, если иностранное подразделение компании имеет положительные потоки иностранной валюты, материнская компания может уменьшить транзакционные валютные риски, увеличив долю расходов, деноминированных в валюте подразделения. Несколько стратегий балансирования денежных потоков приводятся в табл. 2.6.
Таблица 2.6
Стратегии балансирования денежных потоков в иностранных дочерних отделениях

4. Перерасчетные центры. Центром перерасчетов называется отдельная структура компании, которая управляет всеми внутрифирменными сделками. Например, производственное подразделение продает изготовленные товары иностранному дистрибьюторскому отделению только через этот центр. Сделки с каждым подразделением проводятся в валюте этого подразделения, и центр перерасчетов несет на себе все валютные риски (рис.2.2). Использование таких центров предоставляет три основных преимущества:
1) централизованное управление всеми транзакционными рисками,
2) возможность устанавливать цены на товары в иностранной валюте и тем самым облегчать процесс бюджетирования в иностранных подразделениях компании;
3) оптимальное управление внутрифирменными денежными потоками.




Рис.2.2. Центр перерасчетов агрегирует все валютные потоки и хеджирует остаточный валютный риск

Как правило, перерасчетные центры располагаются в третьих странах, в которых возможны облегченное налогообложение или доступ к валютным рынкам.

2.3 Методы страхования от валютных рисков
Целью мер по страхованию от валютного риска является предотвращение импортера или экспортера от неблагоприятных для них изменений валютных курсов и других валютных условий за время от момента заключения сделки до оплаты по ней. Меры, носящие чисто валютный характер в этом направлении разделяются в основном на три вида:
1. Прежде всего, необходим подбор валюты платежа с учетом того, что экспортер не получил менее ценного валютного эквивалента от договоренного во время заключения торговой сделки, а импортер не заплатил больше реальных валютных ценностей, чем было договорено.
2. Участники в торговых сделках страхуются от значительных изменений в валютных курсах в их ущерб за период с момента заключения сделки до момента платежа, в то время как в расчетные условия включаются соответствующие положения, исключающие или смягчающие валютный риск.
3. Рекомендуется, там где это возможно, применять антиинфляционное обеспечение на случай фактического уменьшения валютных поступлений от экспорта, в результате всеобщего обесценивания валют по отношению к товароматериальным ценностям.
Существуют различные инструменты по защите от валютного риска, например, такие как валютные опционы, форвардные валютные сделки, операции «своп».
Валютный опцион - сделка между покупателем опциона и продавцом валют, которая дает право покупателю опциона покупать или продавать по определенному курсу сумму валюты в течение обусловленного времени за вознаграждение, уплачиваемое продавцу.
Валютные опционы применяются, если покупатель опциона стремится застраховать себя от потерь, связанных с изменением курса валюты в определенном направлении. Риск потерь от изменения курса валют может быть нескольких видов:
1) потенциальный риск присуждения фирме контракта на поставку товаров;
2) хеджирование вложения капитала в другой валюте по более привлекательным ставкам.
Пример 5. Зарубежный экспортер и российский импортер заключили контракт, по которому экспортер обязывался поставить партию товаров импортеру на условиях возобновляемого аккредитива. После поставки части товара экспортер отказался допоставить оставшуюся часть, сославшись на невыполнение импортером условий поставки. Импортер возбудил против своего контрагента судебный процесс, требуя завершить поставку и возместить убытки. Таким образом, экспортер рискует проиграть дело и понести убытки из-за прогнозируемого падения курса валюты цены. Стремясь обезопасить себя от этого риска, экспортер покупает опцион продавца этой валюты и в случае неблагоприятного для себя исхода дела и обесценения иностранной валюты будет иметь возможность продать свою выручку (реализовать опцион) по заранее оговоренному курсу. Если же он выигрывает дело или курс иностранной валюты не уменьшается, то экспортер не реализует опцион, теряя при этом выплаченную продавцу опциона премию, но все равно минимизирует свои убытки.
Особенностью опциона, как страховой сделки, является риск продавца опциона, который возникает вследствие переноса на него валютного риска экспортера или инвестора. Неправильно рассчитав курс опциона, продавец рискует понести убытки, которые превысят полученную им премию. Поэтому продавец опциона всегда стремится занизить его курс и увеличить премию, что может быть неприемлемым для покупателя.
Форвардная валютная сделка - продажа или покупка определенной суммы валюты с интервалом по времени между заключением и исполнением сделки по курсу дня заключения сделки. Форвардные валютные сделки осуществляются вне биржи. Сторонами форвардной сделки обычно выступают банки и промышленно-торговые корпорации.
Импортеры используют форвардные валютные сделки следующим образом. Если ожидается рост курса валюты, в которой импортер осуществляет платежи по контракту, то импортеру выгодно купить эту валюту сегодня по курсу форвард, даже если он выше реального рыночного курса, но при этом обезопасить себя от еще большего роста курсы этой валюты на день платежа по контракту.
Форвардные валютные, кредитные и финансовые операции являются альтернативой биржевых фьючерских и опционных операций.
Валютный фьючерс - срочная сделка на бирже, представляющая собой куплю-продажу определенной валюты по фиксируемому на момент заключения сделки курсу с исполнением через определенный срок. Отличие валютных фьючерсов от операций форвард заключается в том, что:
1) фьючерсы это торговля стандартными контрактами
2) обязательным условием фьючерса является гарантийный депозит
3)расчеты между контрагентами осуществляется через клиринговую палату при валютной бирже, которая выступает посредником между сторонами и одновременно гарантом сделки.
Преимуществом фьючерса перед форвардным контрактом является его высокая ликвидность и постоянная котировка на валютной бирже. С помощью фьючерсов экспортеры имеют возможность хеджирования своих операций.
Схему хеджирования с помощью фьючерской валютной сделки рассмотрим на примере российского импортера, осуществляющего платеж по контракту в долларах (валюта цены - немецкая марка) экспортеру из БЭС. При повышении курса марки российский импортер несет убытки, т. к. для оплаты контракта ему требуется больше долларов, чем он рассчитывал заплатить при заключении сделки. Чтобы застраховать свой валютный риск, импортер дает поручение брокеру заключить на МТБ два фьючерских контракта:
один по продаже марок на сумму цены контракта;

ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Целью данной работы является исследование особенностей управления валютными рисками компании при осуществлении внешнеторговой деятельности.
В первой главе проведено изучение теоретических аспектов управления валютными рисками.
Валютный риск — это вероятность финансовых потерь в результате изменения курса валют, которое может произойти в период между заключением контракта и фактическим производством расчетов по нему.
Различают два основных валютных риска:
риск наличных валютных убытков по конкретным операциям в иностранной валюте (операционный риск);
риск убытков при переоценке активов и пассивов, а также баланса зарубежных филиалов в национальную валюту (трансляционный риск).
Валютные риски связаны с понятием валютного курса.
Под валютным курсом понимают «цену» денежной единицы одной страны, выраженной в иностранных денежных единицах или международных валютных единицах.
Среди множества факторов, которые определяют валютный курс, обычно выделяют фундаментальные факторы и внеэкономические факторы, которые являются, как правило, факторами краткосрочного действия. Фундаментальные факторы определяются макроэкономическими показателями, такими, как динамика ВВП, темпы инфляции, состояние платежного баланса и его главного раздела — счета текущих операций, состояние денежного рынка. Они определяют долгосрочные тенденции в поведении курса той или иной валюты. Факторы краткосрочного действия не всегда связаны с экономической жизнью страны. Очень часто они связаны с политическими событиями, заявлениями руководителей центрального банка, со всем тем, что оказывает психологическое воздействие на участников валютного рынка, формируя их ожидания относительно будущего курса.
Во второй главе проведен анализ практики управления валютными рисками российскими компаниями.
Управление рисками — управленческая деятельность, направленная на классификацию рисков, идентификацию, анализ и оценку, разработку путей защиты от риска.
Валютные риски обычно управляются различными методами. Первым шагом к управлению валютными рисками внутри структуры импортера является установление лимитов на валютные операции.
Существует несколько финансовых методов снижения валютного риска импортера:
1. Измерение и хеджирование одного денежного потока известной величины, деноминированного в иностранной валюте.
2. Измерение и хеджирование нескольких денежных потоков известной величины, деноминированных в иностранной валюте.
К нефинансовым методам управления валютными рисками относятся:
1. перемещение риска;
2. разделение валютного риска;
3. балансирование денежных притоков и оттоков в иностранных (дочерних) подразделениях фирмы;
4. перерасчетные центры.
Целью мер по страхованию от валютного риска является предотвращение импортера или экспортера от неблагоприятных для них изменений валютных курсов и других валютных условий за время от момента заключения сделки до оплаты по ней.
В третьей главе проведены направления совершенствования управления финансовыми рисками предприятий.
В качестве направлений совершенствования управления валютными рисками предлагается оптимизировать валютную политику предприятия -импортера.
Валютную политику предприятия можно сформулировать как часть общей финансовой стратегии предприятия, заключающейся в разработке системы мероприятий по нейтрализации возможного негативного воздействия на деятельность предприятия, вызванного неблагоприятными изменениями валютных курсов.
Управление валютными потоками является важным финансовым рычагом обеспечения ускорения оборота капитала предприятия.
Ключом для эффективного менеджмента валютно-экономического риска является интегрирование валютно-курсовых наблюдений в общефирменную управленческую стратегию. В связи с этим фирма может образовать некоторую специализированную управленческую структуру, которая будет заниматься развитием координации между менеджерами, ответственными за различные аспекты валютно-экономического менеджмента.
Другим направлением совершенствования управления валютными рисками является оптимизация взаимоотношений с финансовыми посредниками.
Финансовые посредники – это финансовые организации (кредитные и некредитные), оказывающие услуги во всех секторах финансового рынка. Они активно участвуют в перераспределении капиталов в реальной экономике.
К финансовым посредникам относятся банки (коммерческие и инвестиционные), инвестиционные компании, брокерские компании, управляющие компании, биржи, страховые компании, депозитарии, регистраторы, специализированные депозитарии и регистраторы.
Таким образом, цель работы достигнута, т.к. решены поставленные во введении задачи.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ
Конституция Российской Федерации.
Федеральный Закон «О валютном регулировании и валютном контроле» от 10.10.2003 N173-ФЗ (с изменениями от 29.06.2004, 18.07.2005, 26.07.2006).
Авдокушин Е.Ф. Международные экономические отношения. - М.: ИВЦ "Маркетинг", 2004. С.197.
Артемов Н.М. Валютные ограничения. -М.: Профобразование, 2007.
Балабанов И.Т. Риск-менеджмент. М.: Финансы и статистика, 2006.
Валовая Т. Д. Валютный курс и его колебания. - М. : Финстатинформ, 2005.
Валютный ранок и его роль в проведении валютной политики. – М.: ФА, 2005.
Валютное регулирование и валютный контроль. Сборник документов. – М.: Международный центр финансово-экономического развития, 2004.
Вострякова Л.Г. Валютное право: уч. пос. – М.: Юстицинформ, 2006.
Гончаренко Л. П. Предпринимательские риски: Учебно-методическое пособие / Под ред. д.т.н., проф. акад. Олейникова Е. А. —М.: РЭА им. Г. В. Плеханова, 2007.
Гусаков Н.П. Международные валютно-кредитные отношения. – М.: ИНФРА-М, 2006.
Ершов А.Д.. Основы управления и организации в таможенном деле: Учеб.пособие. - СПб.: СПбИВЭСЭП, Санкт-Петербургский им.В.Б.Бобкова филиал РТА, О-во `Знание`. 2005.
Красавина Л.Н. и др. Международные валютно-кредитные и финансовые отношения. – М.: Финансы и статистика, 2006.
Колесников В.П., Кулаков М.В. Международная экономика: Учебник. – М.: ИНФРА-М, 2004.
Колесников В. И. Проблемы валютного регулирования в странах с рыночной экономикой / В.И. Колесников, А.И. Шмырева, А.Ю. Климов. - Новосибирск : Наука. Сиб. предприятие РАН, 2007.
Лапуста М. Г., Шаршукова Л. Г. Риски в предпринимательской деятельности. — М.: ИНФРА-М, 2005.
Международные валютно-кредитные отношения/ под редакцией Л.Н.Красавиной - М.; Финансы и Статистика, 2008.
Михайленко Р. В. Валютное регулирование в России / Р. В. Михайленко; Моск. гос. ун-т им. М. В. Ломоносова, Экон. фак. - М. : МАКС-пресс, 2005.
Основы международных валютно-финансовых и кредитных отношении: Учебник / Научн. ред. д-р. эконом, наук, профессор В.В. Круглов. - М.: ИНФРА-М, 2005.
Платонова И.Н. Валютное регулирование в современной мировой экономике. - М.: ФА, 2005.
Симионов Ю.Ф., Носко Б.П. Валютные отношения. Учебное пособие для вузов. - Ростов н/Д : Феникс, 2005.
Уткин Э.А., Фролов Д.А. Управление рисками предприятия: Учебно-практическое пособие. – М.: ТЭИС, 2007.
Холопов А. В. Валютный курс и макроэкономическая политика. - М. : НТО им. акад. С.И. Вавилова, 2003. - 160 с.
Хохлов Н.В. Управление риском. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2008.
Проблемы международных валютно-кредитных и финансовых отношений России // http://rus-lib.ru/book
Шапкин А. С, Шапкин В. А. Теория риска и моделирование рисковых ситуаций: Учебник.- М.: Издательско-торговая корпорация «Дашков и К°», 2006.
Как хеджировать валютные риски // http://meforex.ru/
http://www.cbr.ru
http://www.budgetrf.ru
http://www.finansy.ru/tend/rubl/