Введение

Тема данной работы представляется достаточно актуальной, поскольку в наше время значение акции как эмиссионной ценной бумаги повышается с каждым днем. Развитие рыночных отношений в российской экономике порождает новые возможности использования акций и вообще эмиссионных ценных бумаг в различных предпринимательских целях.
Но наибольшее значение акция имеет на рынке ценных бумаг. Правила участия и поведения на рынке ценных бумаг сформулированы в федеральных законах от 22 апреля 1996г. № 39 -ФЗ «О рынке ценных бумаг», ФЗ РФ от 23 июня 1999г. № 117 - ФЗ «О защите конкуренции на рынке финансовых услуг»2 , ФЗ РФ от 5 марта 1999 г. № 46-ФЗ « О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг»3, а также многочисленных постановлениях Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг.
Заключение и исполнение гражданско-правовых сделок с ценными бумагами приобретает в нашей стране все более массовый характер. Поэтому о роли акции можно говорить не только на рынке ценных бумаг. В начале девяностых годов процессы приватизация предприятий уже вызвали огромный интерес граждан к купле-продаже акций, которые они получили или приобрели по месту работы. И даже массовые нарушения законодательства за эти годы, в том числе мошенничество в ценными бумагами, объективно не могли снизить развития гражданско-правовых отношений.
В этой работе (в первой ее части) мы попытаемся рассмотреть акцию как ценную бумагу сначала в общеправовом виде: понять что такое акция, какие права она дает акционеру, какие виды акций бывают, чем они отличаются друг от друга и от других видов ценных бумаг к которым государство предъявляет соблюдение определенной формы и обязательные реквизиты, какими преимуществами и недостатками обладают.
Во второй части рассматриваются вопросы регулирования рынка ценных бумаг, этапы, процедуры эмиссии ценных бумаг (в частности решение о выпуске, проспект эмиссии), другие формы государственного управления рынком ценных бумаг, лицензирование, раскрытие информации, условия размещения акций.
Процедуру эмиссии акций, мы будем рассматривать на основе Федерального закона «О рынке ценных бумаг», а также на основании Постановления Федеральной комиссии от 12 февраля 1997 г. № 8 «Об утверждении Стандартов эмиссии акций и облигаций и их проспектов эмиссии при реорганизации коммерческих организаций и внесении изменений в Стандарты эмиссии акций при учреждении акционерных обществ, дополнительных акций, облигаций и их проспектов эмиссии, утвержденные постановлением Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 17 сентября 1996 г. № 19"4 , которое более детально регулирует выпуск акций.
В конце каждой главы будут сделаны выводы и высказаны предложения которые, на мой взгляд, должны помочь законодателю и правоприменителям как в дальнейшем правовом регулировании выпуска и обращения акций, рынка ценных бумаг, так и в применении акций в гражданском обороте.
Целью дипломного исследования является выявление и комплексное изучение основных свойств акции как эмиссионной ценной бумаги, анализ правовых норм и практики их применения, а также выработка рекомендаций по совершенствованию законодательства об акциях в Российской Федерации.
В соответствии с названной целью ставятся следующие основные задачи:
Проанализировать:
а) правовое содержание, соотношение и роль ключевых понятий об акциях;
б) сущность основных норм действующего законодательства об акционерных обществах и об акциях;
в) проблемы гражданского оборота акций.
2. Дать характеристику прав и обязанностей акционеров.
Провести классификацию акций.
Сделать выводы об акциях и их использовании в гражданском обороте.
Предметом исследования являются:
1. Отношения, возникающие по поводу акций.
2. Законодательство Российской Федерации, являющееся правовой основой функционирования акционерных обществ, выпуска и обращения акций.

Одним из способов размещения акций является конвертация (конверсия) в акции различных-ценных бумаг. Ранее конверсия предусматривалась Положением о коммерциализации государственных предприятий с одновременным преобразованием в акционерные общества открытого типа, утвержденным Указом Президента Российской Федерации от 1 июля 1992 г. № 721. Там речь шла только о конвертации привилегированных акций в обыкновенные. Сейчас эта процедура охватывает более широкий круг объектов. Федеральный закон «Об акционерных обществах» говорит о конвертации в акции ценных бумаг, примерный и открытый перечень которых дан в ст. 143 ГК РФ. Ценные бумаги акционерного общества могут конвертироваться как в обыкновенные, так и в различного типа привилегированные акции в пределах, установленных Законом и уставом общества. Например, п. 2 ст. 32 Закона позволяет акционерному обществу в своем уставе определять возможность и условия конвертации привилегированных акций иных типов.
Размещение дополнительных акций акционерного общества в пределах количества объявленных акций, необходимого для конвертации в них ценных бумаг общества, допускается только путем такой конвертации (ст. 37 Федерального закона). Количество объявленных акций той категории (типа), в какую будет проходить конвертация, должно быть не менее количества, необходимого для конвертации в течение срока обращения названных ценных бумаг. Это количество определяется при принятии решения о размещении конвертируемых ценных бумаг с учетом предоставляемых ими прав на конвертацию (количество акций, в которые конвертируются ценные бумаги).
Порядок конвертации в акции ценных бумаг акционерного общества и размещение этих дополнительных акций устанавливается решением о размещении таких ценных бумаг. Закрытые акционерные общества вправе проводить размещение ценных бумаг, конвертируемых в акции, только посредством закрытой подписки, а открытые — посредством открытой и закрытой подписки. Если способ размещения не указан ни в уставе акционерного общества, ни в решении общего собрания акционеров, то допускается лишь открытая подписка (ст.ст. 7, 37, 39 Федерального закона).
В уставе может быть предусмотрено преимущественное право акционеров — владельцев голосующих акций общества на приобретение ценных бумаг, конвертируемых в голосующие акции, в количестве, пропорциональном количеству принадлежащих им голосующих акций. Обязательными условиями наделения таким правом являются:
размещение этих ценных бумаг посредством открытой подписки;
денежная форма их оплаты.
Порядок реализации этого права освещен в ст.41 Федерального закона. Общее собрание акционеров простым большинством голосов может принять решение о неприменении преимущественного права приобретения ценных бумаг, конвертируемых в голосующие акции в течение срока, не превышающего один год с момента принятия такого решения. Решение о применении или неприменении этого преимущественного права имеет существенное значение для судьбы акционерного общества, так как размещение ценных бумаг, конвертируемых именно в голосующие акции, может привести к перераспределению сил в управлении акционерным обществом, в первую очередь к перераспределению голосов среди держателей акций для принятия того или иного решения.
Так как Закон устанавливает одинаковую номинальную стоимость для акций одного типа и не допускает их дробления, при конвертации ценных бумаг акционерного общества в акции стоимостное выражение прав, удостоверяемых ценной бумагой, должно быть кратно номинальной стоимости акции, в которую эта ценная бумага конвертируется. Кроме того, для акций установлен нижний предел цены их размещения (ст. 38 Федерального закона).
Срок оплаты ценных бумаг, конвертируемых в акции, Законом не установлен и отнесен на усмотрение акционерного общества. Однако свою силу сохраняет п. 2 ст. 34 Федерального закона:
1) дополнительные акции, которые должны быть оплачены деньгами, оплачиваются при их приобретении в размере не менее 25% от номинальной стоимости;
2) акции и иные ценные бумаги, которые должны быть оплачены неденежными средствами, оплачиваются при их приобретении в полном размере, если иное не установлено договором о создании общества или решением о размещении дополнительных акций.
Анализ текста Федерального закона (ст.ст. 37, 39) позволяет предположить, что конвертация может осуществляться как в добровольном порядке, так и на иных основаниях. Например, п. 5.4 раздела 3 упоминавшегося ранее Положения о коммерциализации предусматривает автоматическую конвертацию привилегированных акций в обыкновенные при их продаже.

1.13. Иные классификации акций.

Практически все упомянутые выше виды акций по способам вклада могут быть денежными, имущественными, трудовыми или комбинированными, а по источникам вклада — личными (за счет личных средств), кредитными, созданными из прибыли, амортизации, и комбинированными. Понятие «источник вклада» не равнозначно понятию «способ образования». По последнему критерию различают прямые и обратные акции. Прямые акции — это те, за которые держатели непосредственно внесли денежный или имущественный вклад. Обратные акции появляются в результате распределения части имущества, прибыли, амортизации или иных фондов между их создателями и наделения последних статусом акционеров. В условиях нашей страны обратное акционирование может стать эффективной формой разгосударствления, приватизации экономики.
От статуса акций зависит их дальнейшее движение (наследование, перепродажа и погашение). Существенная разница имеется в статусе прямых и обратных акций. Прямые акции подлежат наследованию, перепродаже и погашению по желанию их держателей, однако, учитывая вложение вырученных от реализации акций средств в производство, может быть установлен определенный порядок погашения акций, например, только по истечении года, при подведении итогов хозяйственной деятельности.
Правопреемниками граждан в отношении акций являются их наследники, а юридических лиц — их законные правопреемники. Порядок наследования и правопреемства также касается прямых акций. Следует различать право наследования в части погашения акций и в части владения ими и получения дивидендов. Наследники акций членов трудового коллектива имеют только первое право — право возмещения денег за предъявленные акции. Наследники всех других акций имеют оба права — и погашения, и пользования акциями с целью получения дивидендов.
Как считает А.Г. Каратуев может быть установлен и другой порядок погашения акций, например, возвращение за них средств в случае появления другого претендента на их приобретение. Фактически речь идет о перепродаже акций с участием субъекта, их выпустившего.
Статус обратных акций исключает их полное погашение. Такой подход используется и в зарубежной практике. Если рабочий уходит на пенсию и желает взять акции, то ему могут выплатить не более 20% суммы обратных акций, выданных в порядке акционирования собственности. Возможно, для ряда акционерных обществ было бы целесообразно установить при выходе на пенсию акционеров — членов трудового коллектива размер извлечения (погашения) обратных акций, полученных от акционирования собственности, в процентах за каждый год работы на предприятии.
Устанавливается и другой порядок погашения, передачи или наследования акций, более адекватно отражающий экономические интересы сторон.
Например, на Львовском производственном объединении «Конвейер» решили, что «зеленые» акции (источником которых являются личные средства работников) могут быть извлечены в любое время по желанию акционеров, а «красные» (приобретенные через фонд материального поощрения, на дивиденды от «зеленых») — только при увольнении с объединения.7

1.14. Контрольный пакет акций.

Свобода отчуждения акций приводит к тому, что акционерное владение характеризуется «дисперсной», т.е. распыленной, структурой.
В.В. Долинская считает что опыт капиталистической экономики в целом и отдельных корпораций (например, «АТТ» с 3 млн. акционеров или «Дженерал моторс» — с 1 млн.) свидетельствует о наличии стойкой обратной зависимости между размерами концентрации капитала и размерами пакета акций у «среднего» акционера. В условиях их распыленности реальным воздействием на управление акционерными обществами обладают только владельцы контрольных пакетов акций.
В рамках акционерной собственности посредством владения контрольным пакетом акций осуществляется контроль над акционерным обществом. Общий контрольный пакет акций — это сумма акций, которая должна принадлежать основному владельцу. Различают контроль путем сосредоточения большинства, значительного количества, или меньшинства голосующих ценных бумаг. Контроль большинством акций характерен в основном для мелких и средних фирм, а также для заграничных филиалов современных международных корпораций. Отдельные монополистические гиганты уже в конце 30-х годов контролировались таким путем. Например в компании «Форд мотор» семейство Фордов владело 100% акций.
Контроль посредством владения пакетом акций, составляющих меньшинство (20% и менее) всех голосу- юших ценных бумаг фирмы, осуществляется, когда крупный вкладчик или группа немногочисленных акционеров владеет достаточным количеством ценных бумаг для достижения доминирующего положения в акционерном обществе. Такой контроль (в зарубежной литературе часто называемый «рабочим») возможен в условиях широкого распыления голосующих ценных бумаг среди многочисленного количества акционеров. Например, в корпорации «Америкэн телефон энд телеграф», которая имеет более 2 млн. акционеров, контрольный пакет не превышает 0,6—0,98% всех акций. Этот тип не гарантирует постоянного и устойчивого контроля над деятельностью акционерного общества. Контролирующая группа может быть подвержена «нападению» извне и легко может потерять свое доминирующее положение. Поэтому для его упрочения используются дополнительные средства, в частности, деление акций на различные типы, сбор голосов по доверенностям, личное представительство в правлении, предоставление кредитов и т.п.
Западные экономисты (А. Берли, Г. Минз, Р. Ларк-нер и др.) наряду с отмеченными типами выделяют еще и так называемый «менеджериальныи контроль», т.е. контроль над акционерным обществом со стороны наемных управляющих. Он, по их мнению, характерен для фирм, в которых крупные пакеты акций составляют незначительную долю от всего количества голосующих ценных бумаг. А. Берли и Г. Минз считают, что корпорации, где индивидуальные пакеты акций составляют менее 5%, контролируются менеджментом, так как нет доминирующего собственника.
Однако теория «менеджериального контроля» либо абстрагируется от дальнейшей эволюции отношений контроля, либо рассматривает ее вне связи с развитием банков. Кроме того, детально не анализируется вопрос о пределах самостоятельности высших управляющих, а также форма проявления отношений контроля в современных условиях.8
Между тем разделение учредителями акционерного общества его ценных бумаг на различные типы имеет важное значение в эволюции контроля. При выпуске привилегированных и обыкновенных акций возможность активного участия в принятии решений закрепляется, как правило, лишь за владельцами последних. Так образуется контрольный пакет, который охватывает меньшинство акций, укрепленный системой разделения фондовых сертификатов. Контроль над акционерным обществом еще более упрочивается за небольшой группой акционеров в случае разделения обыкновенных акций на два класса: А (без права голоса) и Б (с правом голоса). Кроме того, особенностью развития современного рынка фондовых капиталов является сокращение доли акций в общей совокупности ценных бумаг частных обществ. Поэтому их роль в привлечении дополнительных средств падает. Зато возрастает их значение как рынков контроля над фирмами. В то же время носителями внешних источников финансирования все больше становятся облигации акционерных обществ, которые не дают их владельцам права голоса на общем собрании.
Выпуск значительного количества облигаций в сочетании с привилегированными и обыкновенными акциями имеет важное значение для укрепления контроля над фирмой со стороны ее учредителей. Этот выпуск может быть осуществлен в таком объеме, что стоимость реального капитала будет соответствовать лишь цене выпущенных облигаций и привилегированных акций. В таком случае голосующие ценные бумаги (а иногда и часть привилегированных) достаются учредителям безвозмездно, и они осуществляют контроль, либо вообще не вложив никаких капиталов, либо израсходовав на эту операцию мизерные средства. К тому же присвоенные ими акции ежегодно приносят им учредительские доходы.
При индивидуальном контрольном пакете акций устанавливается лимит акций, находящихся в руках у одного держателя. Правовой смысл ограничений состоит в юридической силе акций. Участие и роль акционера в управлении делами адекватны количеству и сумме принадлежащих ему акций, а голосование осуществляется по принципу одна акция — один голос. С этой целью должны быть установлены равная номинальная стоимость акций, распределение акций среди акционеров равным количеством одинаковых номинальных стоимостей и ограничение на количество или сумму акций для одного акционера с целью ограничения его роли в управлении.
В акционерных обществах, где акционерами являются члены трудового коллектива, эту задачу можно решить двумя путями:
выбрать минимальную номинальную стоимость акции, распределить их по количеству, согласно трудовому вкладу;
выбрать номинальную стоимость акции на уровне минимальной подписки лиц на акции и выдать их акционерам в количестве, общая сумма которых каждому по номиналу не превышает трудового вклада.
Как пишет Ю.А. Метелева экономический смысл ограничений числа акций более широкий и состоит в том, чтобы обеспечить социальное равенство акционеров и социальную справедливость, не допустить приобретения отдельными гражданами большого числа акций и получения на них дивидендов, значительно превышающих реальные трудовые доходы.
В акционерном законодательстве в целях недопущения больших диспропорций между трудовым или имущественным вкладом акционера и дивидендами на акции обычно предусматривается возможность ограничения количества акций, принадлежащих одному акционеру. При обратном акционировании ограничение количества акций у акционеров — членов трудового коллектива — можно установить на уровне полуторакратного или двукратного размера их среднего трудового вклада. При открытой подписке на акции, проводимой при создании акционерного общества, в качестве критерия определения индивидуального контрольного пакета акций может быть использована средняя сумма подписки также с коэффициентом (1,5 или 2).
Так, во Львовском ПО «Конвейер» индивидуальный контрольный пакет «зеленых» акций установлен в размере 8 тарифов или окладов. Кроме того, можно приобрести еще «красные» акции на дивиденды от «зеленых» в размере 32 месячных тарифов или окладов. Следовательно, в совокупности каждый акционер, работающий в объединении, может приобрести акции обоих видов на сумму 40 месячных тарифов. Такая раскладка индивидуального контрольного пакета акций стимулирует вложение дивидендов в акции, т.е. их инвестирование.9


Выводы по итогам Главы 1

На самом деле в данный момент существует огромное количество вопросов и споров в отношении правового регулирования оборота ценных бумаг в акционерных обществах, как открытого типа так и закрытого типа. Приведем один из примеров судебной практики в отношении закрытого акционерного общества.
Организация, заключившая договор на приобретение акций закрытого акционерного общества, обратилась в арбитражный суд с иском о признании недействительным решение общего собрания акционеров на основании пункта 8 статьи 49 Федерального закона «Об акционерных обществах», ссылаясь на нарушение при проведении собрания ее прав как акционера: истец не был уведомлен о дате, месте и времени проведения собрания и не участвовал в нем. Принятые общим собранием решения касаются вопросов, затрагивающих интересы истца.
Решением арбитражного суда иск был удовлетворен. Апелляционная инстанция решение отменила, указав в своем постановлении на отсутствие основания считать права истца нарушенными, поскольку он не является акционером закрытого общества.
Судом кассационной инстанции постановление апелляционной инстанции признано неправильным. По договору купли-продажи истец приобрел 40 000 акций закрытого акционерного общества. В пункте 1.2 договора указано, что основанием его заключения является решение общего собрания акционеров, одобрившего заключение этой сделки. Данное условие договора соответствует пункту 5.7 устава закрытого общества и пункту 7 Положения об акционерных обществах, утвержденного Постановлением Совета Министров РСФСР от 25 декабря 1990 г. № 601, которое действовало в период заключения сделки. Согласно указанному пункту Положения акции закрытого акционерного общества могли переходить от одного лица к другому с согласия большинства акционеров. Протокол общего собрания акционеров, на решение которого имеется ссылка в договоре купли-продажи акций, подтверждает наличие того согласия. В связи с этим указанный договор признан действительным, а приобретатель акций – лицом, получившим права акционера. Постановление апелляционной инстанции отменено, решение суда первой инстанции оставлено в силе.
В соответствии с пунктом 3 статьи 7 действующего Федерального закона «Об акционерных обществах» для продажи акций закрытого общества не требуется, как прежде, согласия большинства его участников, но акционеры такого общества пользуются преимущественным правом приобретения акций, отчуждаемых другими акционерами данного общества, при условии, если они согласны приобрести их по цене предложения другому лицу, не являющемуся акционером. В случаях, предусмотренных уставом общества, преимущественным правом приобретения таких акций может пользоваться и само общество. Если акционеры или общество не воспользуются предоставленным им правом в порядке и в сроки, предусмотренные названным выше Законом и Уставом общества, акционер, продающий акции, вправе заключить договор с любым иным лицом, а приобретатель этих акций получит права акционера, подлежащие защите в установленном законом порядке.
При дальнейшем правовом регулировании отношений по поводу акций законодателю и правоприменителям можно предложить:
1) ввести в акционерное законодательство все названные выше виды акций, предоставив самому акционерному обществу право решать, какие из них целесообразно выпускать, но в рамках определенных в законе ограничительных норм;
2) более дифференцированно подходить к выпуску акций с ограничениями права голоса, в том числе привилегированных, и гарантировать их держателям право участия в обсуждении вопросов деятельности акционерного общества;
3) в целях нейтрализации давления со стороны государственных структур (органов государственной власти и управления), политических партий и общественных движений разрешить им владение только привилегированными акциями частных акционерных обществ;
4) легализовать понятие «индивидуальный контрольный пакет акций» и связать его величину с размерами уставного фонда акционерного общества и статусом его владельца (в частности, минимальная величина индивидуального контрольного пакета акций для органов государственной власти и управления, политических партий и общественных движений).
Далее я хотел бы рассмотреть условия осуществления выпуска акций и вопросы связанные с этим.





Глава 2. Процедура и этапы выпуска эмиссионных ценных бумаг.

2.1. Условия выпуска акций.
Акцией как ценной бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении (ст.142 ГК РФ).
Акции, будучи именными ценными бумагами, могут выпускаться в документарной и без документарной формах. Владелец акции в документарной форме устанавливается на основании предъявления оформленного надлежащим образом сертификата акции или, в случае депонирования такового, на основании записи по счету депо. Владелец акции в бездокументарной форме определяется на основании записи в системе ведения реестра акционерного общества или, в случае депонирования акций, на основании записи по счету депо. Форма акций указывается в уставе общества и (или) решении о выпуске акций и проспекте их эмисий. Невыполнение обществом этих требований является основанием для отказа в регистрации выпуска акций. При выпуске акций в документарной форме они удостоверяются сертификатом. Владелец акции вправе отказаться от сертификата, что отражается в системе реестра акционеров общества.
Сертификат акции должен содержать следующие обязательные реквизиты:
полное наименование акционерного общества и его юридический адрес;
категорию акций и тип привилегированной акции;
государственный регистрационный номер акции;
порядок размещения акций;

Заключение
Итак, понятие акции дано в ст. 2 ФЗ РФ «О рынке ценных бумаг», которая определяет «акцию, как эмиссионную ценную бумагу, закрепляющую права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества остающегося после его ликвидации».
Закон РФ «Об акционерных обществах» (п.1ст. 2) особо подчеркивает, что акции удостоверяют обязательственные права участников общества (акционеров) по отношению к обществу.
Достаточно точное определение акции как экономической категории дает Каратуев А.Г.: «Акция - это особая, корпоративная, долевая, фондовая, рыночная, биржевая, инвестиционная стоимость. Это именная или предъявительская, капиталораспорядительная, котируемая, дивидендная, эмиссионная ценная бумага. Это обращаемое без указания сроков действия средство финансирования корпорации. Наконец, это - довольно рискованное вложение капитала, так как ее инвестиционные характеристики могут со временем ухудшиться...».17
Оценивая свойства акции открытого акционерного общества Каратуев А.Г. указывает на следующие.
Акция обладает эмиссионными, регулирующими, инвестиционными, спекулятивными и информационными функциями в системе общественного воспроизводства, за счет таких характеристик как ликвидность, доходность, надежность, самостоятельный оборот, курс и др18 .
Как показывает опыт создания американских корпораций, организация уставного капитала с помощью акций в первую очередь необходима для концентрации большого капитала, распыленного среди множества мелких вкладчиков. В этой связи Нефедов Д.В. отмечает особенную необходимость использования свойств акции при реализации крупных инвестиционных проектов, которые, собственно, и вызвали к жизни эту форму коммерческих организаций19 .
Российское законодательство четко определяет понятие акции и правовой статус акционера, предусматривает довольно жесткое государственное регулирование деятельности акционерных обществ по размещению своих акций, установлена строгая процедура эмиссии ценных бумаг, а также имущественная, административная и уголовная ответственность за нарушение требований закона.
Должностные лица акционерного общества, принявшие решение о выпуске в обращение акций, не прошедших государственную регистрацию, несут административную и уголовную ответственность.
Однако многие положения законов об акционерных обществах и о рынке ценных бумаг найдут реальное применение в сфере предпринимательства лишь в случае:
-повышения образовательного уровня участников акционерных отношений, повышения их правосознания и общеправовой культуры;
-становления государственных и общественных институтов на рынке ценных бумаг, увеличения роли Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг и Министерства по антимонопольной политике и поддержке предпринимательства;
-принятия ряда правовых актов, направленных на систематизацию законодательства, а также конкретизирующих нормы названного Закона, в частности, детализация правил определения рыночной стоимости акций, ведения реестра, ведения учета и составления отчетности эмитентами и профессиональными участниками рынка ценных бумаг.
К настоящему времени в развитии российского рынка ценных бумаг уже создан существенный задел, сформированы его правовые, экономические и организационные основы, в том числе:
приняты Федеральные законы, изданы указы Президента Российской Федерации и постановления Правительства Российской Федерации, формирующие нормативно-правовую базу развития рынка ценных бумаг в Российской Федерации;
утверждена Концепция развития рынка ценных бумаг в Российской Федерации;
появилось значительное количество опытных профессиональных участников рынка.
Вместе с тем остается нерешенным ряд проблем, основными из которых являются:
низкий уровень капитализации рынка и ликвидности ценных бумаг мелких и средних эмитентов;
слабое развитие нормативно-правовой базы, устанавливающей ответственность за правонарушение на рынке ценных бумаг, не проработанность вопросов взаимодействия регулирующих органов с правоохранительными и судебными органами;
незавершенность работы по устранению «риска регистратора» и нарушение прав акционеров со стороны эмитента.
В будущем решению этих проблем будет способствовать проведение активной государственной политики, направленной на дальнейшее развитие российского рынка ценных бумаг, отвечающего национальным интересам России, интегрированного в мировой фондовый рынок и обеспечивающего привлечение инвестиций в российскую экономику.
Рассмотрев тему этой работы в сфере правового регулирования в отношении акции как ценной бумаги законодателю и правоприменителям можно предложить:
1) ввести в практику акционерного дела все названные выше виды акций, предоставив самому акционерному обществу право решать, какие из них целесообразно выпускать;
2) более дифференцированно подходить к выпуску акций с ограничениями права голоса, в том числе привилегированных, и гарантировать их держателям право участия в обсуждении вопросов деятельности акционерного общества;
3) в целях нейтрализации давления со стороны государственных структур (органов государственной власти и управления), политических партий и общественных движений разрешить им владение только привилегированными акциями частных акционерных обществ;
4) легализовать понятие «индивидуальный контрольный пакет акций» и связать его величину с размерами уставного фонда акционерного общества и статусом его владельца (в частности, минимальная величина индивидуального контрольного пакета акций для органов государственной власти и управления, политических партий и общественных движений);
раскрытие достоверной информации об эмитенте должно быть обеспечено на основе перехода на международные стандарты бухгалтерского учета, принятия соответствующих международной практике стандартов проспектов эмиссий ценных бумаг, формирование стимулов по раскрытию информации для эмитентов
четко определить те имущественные и неимущественные права, которые получает каждая категория акционеров в зависимости от вида акций.

При изучении роли акции и применимости акционерного законодательства в России становится ясно, что проведение научных исследований по поиску новых правовых резервов в данном аспекте имеет большое перспективное значение в российских условиях построения рыночной экономики.