Введение

В настоящее время в России происходят кардинальные изменения экономических отношений, основной целью которых является построение рыночной экономики. Для проведения радикальных реформ и создания благоприятного инвестиционного климата особое значение приобретают ценные бумаги.
Ранее во внутреннем гражданском обороте находилось лишь минимальное количество ценных бумаг, выпущенных государством: с ограниченным обращением: облигации, предъявительские сберкнижки, расчетные чеки.
С переходом к рыночной экономике в начале девяностых годов оборот ценных бумаг в России резко возрос, стал формироваться рынок ценных бумаг. Но кроме положительных перемен, общество столкнулось с массовыми злоупотреблениями, когда преследуя цели немедленного обогащения своих учредителей, организации, выпускающие ценные бумаги, порой действовали не только вопреки законам, но и здравому смыслу (например, под названием акции выпускались документы, не удостоверяющие никаких прав, которые приобретал сам же эмитент и т.д.). Создание и последующее разрушение гипертрофированных финансовых “пирамид” лишило миллионы граждан их финансовых накоплений. В обществе утратилось доверие к финансовым институтам рыночной экономики, к ценным бумагам, люди перестали верить в положительный результат реформ.
Современная ситуация на рынке ценных бумаг характеризуется совершенствованием законодательства и стремлением участников рынка его соблюдать, ростом уровня грамотности и профессионализма участников. Но практической проблемой на рынке является то, что на нем обращается лишь несколько видов ценных бумаг (в основном акции, облигации, банковские сертификаты и векселя).
Развитие современного общества требует широкого внедрения в гражданский оборот различных ценных бумаг в силу их уникальных функций.
Ценные бумаги, будучи обобщенным понятием и существуя в разных видах, являются необходимым объектом гражданских правоотношений в наиболее важных областях рыночной экономики. Они служат удобным средством организации и функционирования акционерных обществ (акции), являются заемными (облигации) и платежными (чеки) обязательствами, обслуживают товарный оборот (складские свидетельства, коносаменты), обеспечивая при этом упрощенную и оперативную передачу и осуществление прав участников гражданского оборота. Поэтому ценные бумаги - необходимый атрибут всякого рыночного хозяйства. Кроме того, актуальность данных вопросов подчеркивается и тем вниманием, которое на протяжении нескольких столетий уделяют им известные ученые-правоведы: Агарков М.М., Барац С.М., Белов В.А., Вишневский А.А., Каминка А.И., Нерсесов Н.О., Цитович П.П., Шершеневич Г.Ф., Фельдман А.А., Крашенинников Е.А., Эрделевский А.М. и другие.
Цель данной работы - исследовать понятие, сущность и виды ценной бумаги как объекта гражданских прав.
К основным задачам, которые поставлены для достижения указанной цели, можно отнести: рассмотрение положений законодательства о ценных бумагах; установление особенностей правового регулирования ценных бумаг нормами гражданского права; выявление правовой природы ценной бумаги; сравнение типов и видов ценных бумаг; формулирование выводов и предложений по совершенствованию российского законодательства о ценных бумагах.

Временные рамки, ограничивающие перечисленные облигационные группы, для каждой страны различны и определяются законодательством, действующим в этой стране, и сложившейся практикой. Например, в США к краткосрочным обычно, относят облигации, со сроком обращения от 1 года до 3 лет, к среднесрочным - от 3 до 7 лет, долгосрочным - свыше 7 лет. Что касается российского законодательства, то оно содержит указания о сроках обращения только для государственных долговых обязательств.
Облигации без фиксированного срока погашения включают:
-бессрочные (т.е. непогашаемые);
отзывные облигации могут быть востребованы, (отозваны) эмитентом до наступления срока погашения. Еще при выпуске облигации эмитент устанавливает условия такого востребования - по номиналу или с премией;
облигации с правом погашения предоставляют право инвестору на возврат облигации эмитенту до наступления срока погашения и получения за нее номинальной стоимости;
продлеваемые облигации, предоставляют инвестору право продлить срок погашения и продолжать получать проценты в течение этого срока;
отсроченные облигации дают эмитенту право на отсрочку погашения.
6) В зависимости от порядка подтверждения права владения облигации могут быть:
- именные, права владения которыми подтверждаются внесением имени владельца в текст облигации и в книгу регистрации, которую ведет эмитент;
- на предъявителя, права владения которыми подтверждаются простым предъявлением облигации.
7) По целям облигационного займа облигаций подразделяются на:
- обычные, выпускаемые для рефинансирования имеющейся у эмитента задолженности или для привлечения дополнительных финансовых ресурсов, которые будут использованы на различные многочисленные мероприятия;
- целевые, средства от продажи которых направляются на финансирование конкретных инвестиционных проектов или конкретных мероприятий (например, строительство моста, проведение телефонной сети и т. п.).
8) В зависимости от обеспечения облигации делятся на два класса:
-обеспеченные залогом, ипотечным покрытием, банковской гарантией, поручительством;
-необеспеченные какими-либо материальными активами. Они подкрепляются “добросовестностью” эмитента, т.е. его обещанием выплатить проценты и возместить всю сумму займа при погашении.
Выпуск облигаций содержит ряд привлекательных черт для компании-эмитента: мобилизация дополнительных ресурсов без угрозы вмешательства облигационеров в управление финансово-хозяйственной деятельностью заемщика. Хотя даже в странах с развитым фондовым рынком посредством выпуска облигаций, компании покрывают далеко не всю потребность в заемных средствах. Поскольку облигационный заем выражает отношения по поводу возвратного движения ссуженной стоимости, то он по своей сути и назначению схож с банковской ссудой. В этой связи следует заметить, что право на эмиссию облигаций может быть предоставлено только таким компаниям, которые отвечают требованию кредитоспособности.
Порядок выпуска облигаций коммерческими организациями регламентируется специальными законами об акционерных обществах и об обществах с ограниченной ответственностью, а государственных и муниципальных облигаций - законом об особенностях эмиссии данных облигаций.
Резюмируя сказанное выше, можно рассматривать облигацию как:
- долговое обязательство эмитента;
- главный инструмент мобилизации средств различными государственными органами и муниципалитетами;
- источник финансирования инвестиций акционерных обществ;
-форму сбережений средств и получения дохода для граждан и организаций. Итак, облигация - это долговая, каузальная, срочная, рыночная, фондовая, биржевая, котируемая, конвертируемая, эмиссионная ценная бумага.20
2.2.3. Опцион эмитента.
Федеральным законом от 22 апреля 1996 г. № 39-ФЗ “О рынке ценных бумаг” (в ред. от 28 декабря 2002г. №185-ФЗ) введена новая ценная бумага - опцион эмитента.
Опцион эмитента - это эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее владельца на покупку в предусмотренный в ней срок и/или при наступлении указанных в ней обстоятельств определенного количества акций эмитента такого опциона по цене, определенной в опционе эмитента.
Законодатель введением в оборот такой ценной бумаги стремится повысить интерес инвесторов к рынку ценных бумаг и к акционерному капиталу. Учитывая новизну этой ценной бумаги, следует провести наблюдение за тем, как она будет обращаться и получит ли признание среди инвесторов на практике.

2.3. Неэмиссионные ценные бумаги
2.3.1. Вексель.
Специфика векселя в том, что операции с ним регулируются особым, фактически международным вексельным законодательством, в частности Женевской конвенцией от 7.06.30 г. № 35821, устанавливающей Единообразный закон о переводном и простом векселе22, и к ее приложениям. На основании Конвенции в СССР было принято соответствующее “Положение о переводном и простом векселе”, введенное в действие постановлением Центрального Исполнительного Комитета СССР и Совета Народных Комиссаров СССР от 7.08.37 г. № 104/1341 23 (далее по тексту - Положение), а также Постановление Президиума Верховного Совета РСФСР от 24 июня 1991г. № 1451 -1 “О применении векселя в хозяйственном обороте” и наконец, Федеральный закон Российской Федерации от 11.03.97 г. № 48- ФЗ “О переводном и простом векселе”24.
Вексель - это ценная бумага, составленная в строго определенной форме, удостоверяющая ничем не обусловленное обязательство векселедателя либо иного указанного в векселе плательщика выплатить по наступлении предусмотренного в векселе срока определенную денежную сумму владельцу векселя. В случае неплатежа со стороны всех солидарных должников, вексель в обязательном порядке подлежит опротестованию в нотариальных органах.
Главная особенность векселя как ценной бумаги заключается в том, что вексель - это безусловное обязательство уплатить какому-то лицу определенную сумму денег в определенном месте, в определенный срок. Вексель - это абстрактное долговое обязательство, т.е. оно не зависит ни от каких условий. В этом заключается основное свойство либо вексельная сила - право безусловного требования платежа ко всем обязанным по векселю лицам. В тексте векселя не допускаются никакие ссылки на основание его выдачи, в противном случае все условия, не относящиеся к обязательным реквизитам векселя, будут считаться ненаписанными. Поэтому добросовестному держателю векселя не могут быть противопоставлены возражения, вытекающие из договора, который лежит в основе выдачи или переуступке векселя.
Вексель - это денежный документ со строго определенным набором реквизитов. Совокупность реквизитов векселя составляет форму векселя, а отсутствие либо неверное оформление хотя бы одного из них может привести к дефекту формы векселя. Дефект формы векселя ведет к потере документом вексельной силы, безусловности изложенного в документе текста (абстрактность вексельного долга), солидарной ответственности всех обязанных по векселю лиц. Солидарная ответственность - это полная ответственность каждого обязанного по векселю лица перед законным векселедержателем. Векселедержатель в случае неплатежа и надлежащим образом опротестованного векселя в неплатеже имеет право предъявить иск ко всем или некоторым обязанным по векселю лицам, не соблюдая очередности индоссантов. Такое право векселедержателя называется правом регресса.
Вексель передается учинением индоссамента, т.е. передаточной надписи на оборотной стороне векселя. Индоссамент фиксирует переход права требования от одного лица к другому на определенную дату. Обычно индоссамент имеет форму: “Платите приказу...” или “Уплатите в пользу...”. Обязательно указывается полное наименование лица, в пользу которого передается вексель. Такое лицо называется индоссатом, а лицо - передающее вексель, - индоссантом.
Индоссант отвечает за акцепт и платеж по переводному векселю и платеж по простому векселю. Однако он может и снять с себя ответственность за акцепт и платеж, если делает оговорку “без оборота на меня”. В этом случае он исключается из цепочки обязанных по векселю лиц. Очевидно, что такая оговорка значительно снизит ликвидность векселя. Векселедержатель может исключить возможность дальнейшего индоссирования векселя, включая в текст векселя слова “не приказу”. В этом случае вексель может быть передан только посредством цессии.
Мнение о том, что существом индоссамента является передача права собственности на вексель, отстаивается и в современной литературе. Например, В.А. Белов полагает, что “непосредственным объектом индоссамента является вексель (вещь), в то время как объектом цессии - обязательственные права из векселя”.25
В другой работе тот же автор указывает, что “в отличие от цессии, представляющей собой договор об установлении правопреемства, индоссамент не создает преемника в отношении прав индоссанта. Индоссамент переносит право собственности на вексель - в этой формулировке и выражается независимость прав приобретателя векселя от прав предшественника”; “индоссамент - это сделка, переносящая право собственности на вексель, а следовательно, и все права, удостоверенные векселем, вне зависимости от чистоты собственных прав передающего (индоссанта) и его предшественников”.26
Однако существует и иной взгляд на характер прав, передаваемых посредствам индоссамента. Так, по мнению Г.Ф. Шершеневича, “индоссаментом называется передача права, выраженного в векселе, другому лицу по надписи с ответственностью надписателя перед векселедержателем”; “передача имеет своим предметом право по векселю, т.е. право обязательственное, имеющее содержанием обязанность уплатить денежную сумму”.27
О.С. Иоффе полагает, что значение индоссамента состоит в том, что при его помощи осуществляется передача всех прав по векселю, а вексельным кредитором считается лицо, которое, обладая векселем, может обосновать свои права непрерывным рядом передаточных надписей.28
Индоссаменты могут быть следующих видов:
1. Именной индоссамент содержит наименование индоссата, подпись и печать индоссанта. Такой индоссамент фиксирует переход права собственности на вексель от одного лица к другому.
2. Бланковый индоссамент отличается от именного тем, что в нем не содержится наименования индоссата, и фактически вексель с таким индоссаментом является предъявительским. Индоссат имеет возможность самостоятельно вписать наименование нового векселедержателя или передать вексель, не делая больше никаких записей. Бланковый индоссамент становится именным после вписания в текст индоссамента наименования векселедержателя, обычно это делается при наступлении срока платежа.
3. Инкассовый индоссамент - это передаточная надпись в пользу какого-либо банка, уполномочивающая последний получить платеж по векселю. Такой индоссамент имеет вид “на инкассо” и дает банку право предъявить вексель к акцепту или платежу, а в случае неакцепта или неплатежа - к протесту.
4. Залоговый индоссамент учиняется в том случае, когда векселедержатель передает кредитору вексель в залог выданного кредита. Обычно такой вексель сопровождается оговоркой “валюта в залог” либо другой равнозначной фразой. Залоговый индоссамент не дает права собственности на вексель индоссанту. Причем все дальнейшие индоссаменты, как и в случае с инкассовым, могут иметь только препоручительный характер.
С векселем проводятся следующие операции:
акцепт, т.е. выражение плательщиком (акцептантом) в установленной форме своего согласия оплатить вексель;
аваль - это вексельное поручительство, в силу которого лицо (авалист), совершившее его, принимает ответственность за выполнение обязательства каким либо из обязанных по векселю лиц - акцептантом, векселедателем, индоссантом и т.д. Аваль может быть выдан за любое ответственное по векселю лицо, поэтому авалист должен указать, за кого он дает поручительство. Аваль не может быть дан за лицо, не ответственное по векселю (например, трассат, не акцептовавший вексель). Исходя из положения вексельного права, следует подчеркнуть, что аваль, как и сам вексель, является абстрактным обязательством.
домицилирование - оплата векселя по поручению векселедателя, который по предварительной договоренности с банком указывает место платежа;
инкассирование - выполнение банком поручения векселедержателя по получению в установленный срок причитающихся по векселю платежей (если платеж не поступил, то вексель возвращается кредитору как опротестованный);
дисконт - учет (приобретение) векселя банком, в ходе которого банк получает учетную ставку;
форфейтирование - покупка вексельных долгов, когда векселедержатель учиняет передаточную надпись приобретателю векселя с оговоркой типа: “без оборота на меня”, что делает вексель безоборотным и более дешевым, чем оборотный вексель.
Возможность проведения указанных операций с векселем повышает к нему интерес как к уникальному долговому обязательству. А такие операции как акцепт или аваль увеличивают его надежность, ликвидность, стоимость и тем самым способствуют дальнейшему вексельному обращению.
По основным типам векселя бывают простыми и переводными, процентными и дисконтными, а также товарными и финансовыми.
Простой вексель (соло) содержит ничем не обусловленное обещание векселедателя (должника) уплатить определенную сумму векселеполучателю(кредитору). Переводной вексель (тратта) содержит простое и ничем не обусловленное предложение векселедателя (трассанта) третьему лицу (трассату) уплатить определенную сумму векселеприобретателю (ремитенту).
Процентный вексель приобретается за номинальную стоимость и при предъявлении его к оплате в срок погашения доход образуется в виде процентов, начисляемых на вексельную сумму.
Дисконтный вексель приобретается по цене реализации, т.е. ниже своего номинала, а процентный доход при его погашении представляет собой разницу между вексельной суммой и ценой приобретения.
Товарный вексель означает, что в его основе денежного обязательства, выраженного товарным векселем лежит товарная сделка.
Финансовый вексель означает, что в его основе лежит финансовая операция, не связанная с куплей-продажей товаров.
Векселя в хозяйственном обороте играют особую роль в силу таких функций и свойств как средство платежа и ускорения расчетов (например, векселем можно рассчитаться за товарно-материальные ценности), средство повышения оборачиваемости оборотных средств, средство накопления (причем допустим выпуск векселей с номиналом как в рублях, так и в иностранной валюте), средство обеспечения обязательств и, наконец, высокая цена номинала (как правило, номинал одного векселя -несколько миллионов рублей).
Итак, вексель является универсальным средством: расчетов; кредитования; залога; накопления.29
Развитие рынка корпоративных векселей за последние полтора-два года показало, что для корпораций вексель остается инструментом расчета. Так, “Газпром” в 2002г. выпустил новые векселя на сумму 850 млн. рублей для того, чтобы выкупить задолженность “Сибур-Тюмени” у “Тюменьэнерго”. Становятся популярными заемщики с цивилизованными выпусками - серией размещений с заявленными стандартными условиями. Корпорации обкатывают механизмы заимствования на вексельных программах. Например, в настоящее время в обращении находятся векселя “Иркутского авиационного производственного объединения” (ИАПО) почти на 1 млрд. рублей, “АвтоВАЗа” - в объеме 900 млн. рублей30. Очевидна тенденция к увеличению объемов вексельных договоров, причем с 2002 г. они доминируют. Для гарантирования обеспечения платежей используются векселя, авалированные банком.
Вексельная программа “АвтоВАЗа” предусматривает функционирование Специализированного Автомобольного Центра (САЦ) предприятия-производителя, который выделяет средства для создания страхового капитала, предназначенного как для авалирования векселей, так и для погашения задолженности предприятия-производителя. Средства вносятся на банковский депозит в качестве залога обеспечения. Такая система способствует своевременной оплате по договорам поставки автомобилей с предоставлением векселя для обеспечения платежа и гарантии оплаты предприятию-производителю.
На “АвтоВАЗе” реально ощутили преимущества использования вексельных договоров для всех участников вексельных отношений, в т.ч.:
Для завода-производителя:
гарантированное поступление денежных средств;
получение ликвидного обеспечения по договорам поставки автомобилей;
возможность прогнозирования поступления и расхода денежных средств;
использование векселей в качестве обеспечения в кредитных операциях.
Для поставщиков “АвтоВАЗа”:

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

С активизацией участия ценных бумаг в гражданском обороте России, порожденные ими правоотношения модифицировались и развивались адекватно исторически складывающейся общественно-экономической ситуации. В условиях рыночной экономики возникла объективная необходимость законодательного закрепления этих правоотношений.
Безусловно, важнейшую роль в исследуемом процессе сыграло принятие Гражданского кодекса РФ, где содержится определение ценной бумаги, указаны ее типы и виды. Но дальнейшая законодательная практика показала широкое распространение норм о ценных бумагах в разных законах. Это законы о рынке ценных бумаг, об акционерных обществах, об обществах с ограниченной ответственностью, об ипотеке, об инвестиционных фондах, и т.д.
Как свидетельствует анализ, проведенный в работе, законодательство о ценных бумагах находится в стадии формирования, а действующие на настоящий момент нормативно-правовые акты характеризуются разрозненностью и противоречивостью. Выделяется тенденция увеличения законов и правовых норм о ценных бумагах. Получают соответствующую регуляцию новые виды ценных бумаг (это ипотечный сертификат участия и опцион эмитента), что позволит участникам гражданского оборота установить новые формы взаимоотношений.
В работе подтверждается, что российские ценные бумаги имеют такие характеристики как: обращаемость, доступность для гражданского оборота, стандартность формы и содержания, серийность, документальность, регулируемость и признание государством, рыночность, ликвидность, риск, обязательность исполнения.
Как показано в работе, ценные бумаги обладают большим количеством свойств и функций, их объединяющих, поэтому законодателю следует уточнить стандартные требования к ценным бумагам, чтобы они стали более понятны для всех участников.
Это должно повлечь следующее:
-появление единого и полного перечня ценных бумаг, позволяющего более точно определить права и обязанности для тех лиц, которые будут совершать сделки с этими важнейшими объектами гражданских правоотношений. Заметим, что наиболее распространенный ФЗ “О ранке ценных бумаг” регламентирует лишь эмиссионные ценные бумаги, которые представлены лишь в трех видах, а остальные более двадцати видов ценных бумаг регулируются разными законодательными актами;
-определение категории производных ценных бумаг, таких как фьючерсный и опционный контракты, удостоверяющие право на совершение в будущем определенной сделки в отношении биржевого актива (т.е. эмиссионных ценных бумаг, а также иных оборотоспособных объектов, установленных в законодательстве о биржах). Действующие подзаконные акты не решают проблему точного определения этих контрактов и не называют их ценными бумагами, несмотря на то что им присущи многие свойства ценных бумаг;
-изменение общественного мнения о функциях и значении ценных бумаг;
-уменьшение оборота “теневого бизнеса”, так как нелегальные отношения будут легитимированы ценными бумагами как законным и более эффективным способом установления имущественных отношений;
-более широкое внедрение в гражданский оборот новых видов ценных бумаг, особенно в тех сферах, которые нуждаются в эффективных правовых иструментах - социальная сфера, строительство, сельское хозяйство и т.д.;
-упрощение оформления прав на ценные бумаги при их выпуске и совершении сделок, особенно с учетом различий между эмиссионными и неэмиссионными ценными бумагами.
С развитием гражданского оборота в современной России развивается и рынок ценных бумаг. С начала 90-х годов российские ценные бумаги стремительно прошли все фазы, наработанные веками мировым опытом, а участники рынка ценных бумаг начали постепенно осознавать преимущества использования ценных бумаг не только как инструмента для спекулятивных сделок, но и в качестве средства вложения капитала в реальный сектор экономики. Однако долгий опыт социалистической экономики влияет на закрытость многих компаний и нежелание внедрения передовых технологий в экономике, боязнь брать на себя ответственность по принятым обязательствам многих руководителей и поэтому желание решать проблемы не на правовом поле, а вне его.
Скажем, сегодня оборот одной вексельной части денежного рынка России в несколько раз превышает оборот акций и облигаций крупнейших предприятий.40 Это безусловно не нормально, что векселями пытаются заменять деньги, не в этом основная функция ценных бумаг, так как ценные бумаги являются самостоятельным объектом гражданских прав, а не заменителем других объектов. Вот такие реалии и тормозят развитие законотворчества в частности и оздоровление экономики в общем плане.
Следовательно, перед российским законодательством стоят задачи адекватного отражения формирующихся рыночных отношений, чтобы в законе были работающие нормы, которые, с одной стороны, должны усилить защиту интересов участников, а, с другой стороны, стимулировать повышение ответственности всех обязанных по ценным бумагам лиц.