Введение
Основные принципы развития крупных компаний во второй половине 90-х годов — ориентация на экспансию и рост. Крупные компании стремятся изыскивать дополнительные источники расширения своей деятельности, среди которых одним из наиболее популярных является слияние и поглощение компаний. Слияние - один из самых распространенных приемов развития, к которому прибегают в настоящее время даже очень успешные компании. Немногие проблемы экономической теории и практики вызывают более жаркие дискуссии, чем проблемы слияния и поглощения компаний. Сталкиваются абсолютно противоположные точки зрения на целесообразность и эффективность подобной реструктуризации компаний: некоторые рассматривают слияния как важный источник повышения результативности деятельности компаний; другие считают их только отражением властных мотивов менеджеров, чье стремление снижает, а не повышает эффективность компании.
Несмотря на неоднозначность в оценках на результативность, какие бы не существовали мнения по этому вопросу, слияния и поглощения компаний — это объективная реальность, которую актуально исследовать, анализировать и делать соответствующие выводы, позволяющие не повторять ошибки, уже пройденные и неоднократно другими.
В российской экономике в результате проведенной приватизации и продолжающего процесса передела собственности на фоне тяжелой ситуации в реальном секторе экономики сложилась ситуация, когда прямые инвестиции являются наиболее рискованными. Практически все промышленные предприятия находятся в «лежачем» состоянии, отсутствует система маркетинга, ориентированная на рынок, основные фонды изношены, продукция имеет достаточно низкую конкурентную способность. Таким образом, для большинства предприятий России необходимы глубокая реорганизация, пересмотр стратегии развития, и только после этого разработка бизнес-плана или инвестиционной программы. Во многих случаях необходима и реорганизация «бизнеса» на предприятии. Главной целью реорганизации являются создание условий для роста прибыльности предприятия, производящего конкурентоспособную продукцию (работы, услуги) и обеспечение роста стоимости компании. Именно этим объясняется рост популярности слияний и поглощений в последнее время среди российских предприятий.
Актуальность поставленной проблемы связана не только с возрастающей ролью процессов реорганизации, что необходимо для роста стоимости компании на рынке, повышения ее инвестиционной привлекательности, но и с нерешенностью ряда проблем общеэкономического плана, таких как, например, несовершенство нормативной и методологической базы реорганизации, продолжающийся передел собственности, оказывающий  большое влияние на конкурентную среду и результаты проводимого реформирования предприятия.
Целью данной работы является изучение процессов слияния и поглощения компаний в РФ, а также осуществление анализа эффективности сделок по слияниям и поглощениям компаний.
В связи с поставленной целью требуется решить ряд задач:
рассмотреть теоретические аспекты сущности слияний и поглощений и осуществления оценки;
осуществить анализ возможности поглощения ООО "Стройком" компании ЗАО "Трест-2";
провести разработку схемы поглощения.
Объектом исследования являются сделка по поглощению ООО "Стройком" компании ЗАО "Трест-2".
В качестве предмета исследования выделяются финансовые отношения, складывающиеся в процессе слияния корпораций и оптимизации финансового управления капиталом.
Информационную базу данной работы составляют действующие законы, постановления Правительства Российской Федерации, другие нормативно-правовые документы, регулирующие процессы реформирования предприятий в России, научные монографии, статьи в экономической периодике, отражающие достижения отечественной и зарубежной экономической науки в разработке проблем реорганизации, путей его оптимизации на основе правильно разработанной стратегии финансового управления.
Теоретическая и практическая значимость работы состоит в том, что выполненное исследование содержит решение важной задачи дальнейшего развития отечественного производственного сектора экономики и повышения конкурентоспособности и инвестиционной привлекательности предприятий. Её результаты могут послужить целям дальнейшего совершенствования механизма поиска, мобилизации, финансового планирования внешних и внутренних источников для формирования полноценного рынка инвестиционных ресурсов.
В первой главе раскрывается теоретические аспекты проведения слияний и поглощений. Отражены цели и мотивы компаний в сделках по слиянию и поглощению, а также прогнозируемый эффект от сделок.
Во второй главе проведен анализ возможности поглощения ООО "Стройком" компаний ЗАО "Трест-2".
В третьей главе проведена разработка схемы предполагаемого поглощения.

Соответственно вырос коэффициент концентрации заемного капитала до 0,836, а это означает, что на конец 2007 г. заемные средства составляют более 83% всех источников финансирования предприятия.
Таким образом, коэффициент финансовой зависимости увеличился и на конец 2007 г. значение этого коэффициента составило 6,098 при рекомендуемой норме – 1.
Коэффициент маневренности собственного капитала имеет отрицательное значение и концу 2007 г. составил – 0,895, т.к. у предприятия практически отсутствуют собственные оборотные средства.
Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств имеет нулевое значение в связи с тем, что предприятие не использует долгосрочные займы и кредиты.
ЗАО «Трест-2» все сильнее и сильнее зависит от внешних кредиторов. Это подтверждается ростом коэффициента соотношения собственных и заемных средств за 2 года на 1,003, что свидетельствует о снижении финансовой устойчивости предприятия за анализируемый период.
В целом, проведя анализ финансового состояния ЗАО «Трест-2» можно сделать вывод о том, что предприятие обладает неустойчивым финансовым состоянием. Об этом говорит то, что практически все коэффициенты, характеризующие финансовую устойчивость ниже нормативных величин. Предприятие испытывает острую нехватку собственных оборотных средств. Концентрация заемного капитала возросла и составила к концу года более 80% всех источников, что негативно характеризует деятельность предприятия в анализируемом периоде и усиливает зависимость предприятия от внешних кредиторов, снижая тем самым его финансовую автономность.
Оценка деловой активности предприятия. Термин «деловая активность» начал использоваться в отечественной учетно-аналитической литературе сравнительно недавно – в связи с внедрением широко известных в различных странах мира методик анализа финансовой отчетности на основе системы аналитических коэффициентов.
Расчет данных показателей приведен в табл.2.6.
Таблица 2.6
Оценка деловой активности, тыс.руб.
Продолжение табл. 2.6

Исходя из полученных результатов расчетов (табл. 2.6) деловая активность ЗАО «Трест-2» характеризуется следующими показателями. По итогам 2007 г. у предприятия произошло снижение суммы выручки от реализации продукции на 5 811 тыс.руб., финансовым результатом деятельности ЗАО «Трест-2» в 2007 г. является убыток в сумме 1 736 тыс.руб.
Снижение выручки от реализации привело к снижению практически всех показателей деловой активности. Так снизился показатель производительности труда, характеризующего эффективность использования трудовых ресурсов предприятия, по сравнению с 2006 г. на 66,8 тыс.руб./чел.
Основной оценочный показатель материально-технической базы – фондоотдача основных средств по сравнению с 2006 г. также уменьшился на 0,484 руб. и составил в 2007 г. – 0,942 руб., а это значит, что на 1 руб. вложений в основные средства приходится 94 коп. выручки от реализации.
Проанализируем эффективность использования финансовых ресурсов с помощью показателей оборачиваемости оборотных активов.
Как видно из таблицы коэффициент оборачиваемости средств в расчетах в 2007 г. практически не изменился, т.е. погашение дебиторской задолженности идет практически теми же темпами, что и в 2006 г. Погашение дебиторской задолженности на ЗАО «Трест-2» происходит очень медленно (так по итогам 2007 года оборот дебиторской задолженности составил 883 дня).
Коэффициент оборачиваемости материальных оборотных средств (запасов) увеличился с 1,65 оборотов в 2006 г. до 2,35 оборотов в 2007 г. Соответственно время оборота увеличилось до 200 дней. Таким образом, происходит уменьшение скорости оборачиваемости запасов предприятия.
Продолжительность операционного цикла, т.е. общего времени, в течение которого финансовые ресурсы омертвлены в запасах и дебиторской задолженности увеличился на 131 день за счет замедления оборачиваемости дебиторской задолженности на 76 дней и запасов на 55 дней. Продолжительность операционного цикла предприятия очень длительна (в 2007 году составил 1083,4 дня).
Оборачиваемость кредиторской задолженности увеличился на 285,46 дня, в результате чего длительность финансового цикла, отражающего отвлечение денежных средств из оборота, снизилась на 154 дня. Коэффициент оборачиваемости собственного капитала незначительно увеличилась (на 0,11), но значения этого показателя невелики (в 2006 г. – 0,6, в 2007 г. – 0,71). Вместе с тем, рост данного коэффициента означает повышение использования собственного капитала.
Таким образом, по итогам отчетного периода деловая активность ЗАО «Трест-2» в части эффективности использования материальных и финансовых ресурсов находится на очень низком уровне.
Анализ рентабельности. В условиях рыночных отношений велика роль показателей рентабельности продукции, характеризующих уровень прибыльности (убыточности) ее производства. Показатели рентабельности являются относительными характеристиками финансовых результатов и эффективности деятельности предприятия. Они характеризуют относительную доходность предприятия, измеряемую в процентах к затратам средств или капитала с различных позиций.
Расчет показателей рентабельности представлен в табл. 2.7.
Таблица 2.7
Показатели рентабельности деятельности ЗАО «Трест-2»

Как видно из таблицы, большинство показателей рентабельности в 2007 г. снизились по отношению к 2006 г.
Так показатель генерирования доходов, дающий оценку общей экономической эффективности использования совокупных ресурсов предприятия, в 2006 г. имеет значение 0,7%, а в 2007 г. –2,0%, что свидетельствует о неэффективном использовании имеющихся ресурсов ЗАО «Трест-2». В нашем случае показатель рентабельности совокупного капитала идентичен коэффициенту генерирования доходов, т.к. результатом деятельности предприятия является убыток и, следовательно, налог на прибыль предприятие не платит. Рентабельность собственного капитала также имеет отрицательное значение, что позволяет сделать вывод о недостаточности инвестиций собственных средств в производство. Так как показатели рентабельности капитала свидетельствуют об убыточности деятельности ЗАО «Трест-2», то срок окупаемости собственного капитала неизвестен.
В целом, показатели рентабельности вложений предприятия находятся на критически низком уровне, что говорит о неэффективном вложении средств предприятия.
Рассматривая полученные в ходе финансового анализа данные, можно отметить, что деятельность ЗАО «Трест-2» с каждым годом становится менее эффективной. В анализируемом периоде результатом финансово-хозяйственной деятельности предприятия является убыток, который с каждым годом увеличивается.
В связи с этим можно предположить, что у предприятия возрастает вероятность банкротства.
Все вышесказанное говорит о наличие серьезных проблем ЗАО «Трест-2». Одним из выходов из сложившейся ситуации является реструктуризация предприятия методом поглощения ее со стороны другой компании.
2.3. Анализ возможностей для поглощения ЗАО "Трест-2"
2007год стал важной вехой на пути консолидации российской строительной отрасли.
В 2007 году осуществлено 109 сделок на рынке на рынке M&A в строительной отрасли. Общая сумма сделок при этом составила $1939,5 млн.
Таким образом, средняя цена сделки составила $16,5 млн.
33% стоимостного и 28% количественного объёма рынка занимают сделки в форме полного приобретения;
Наконец, на строительную сферу приходится 3% объема всего российского рынка M&A в стоимостном выражении и 8% - в количественном выражении.
Строительная отрасль относится к важнейшим секторам экономики, которые обеспечивают функционирование и согласованную работу всех государственных систем. Сегодня строительство становится важнейшим элементом экономического развития.
Поэтому не удивительно, что Правительство РФ рассматривает дальнейшее развитие строительной индустрии как один из главных факторов подъема национальной экономики, роста деловой и интеллектуальной активности общества, укрепления авторитета страны в международном сообществе.
В настоящее время многие предприятия строительной индустрии работают прибыльно и имеют удовлетворительные финансовые показатели.
Дальнейшее качественное развитие предприятий стройиндустрии особенно важно, если учесть, что потребность рынка в строительстве жилых, общественных и промышленных объектов растет из года в год.
Характеризуя возможный вариант развития объединенной компании на фондовом рынке, можно определить, что объединенная компания  станет достаточно крупным по рыночной капитализации строительным объединением на столичном рынке строительных услуг. При этом радикально увеличивается ликвидность акций, расширяется круг потенциальных инвесторов - акции компании могут войти почти во все крупные инвестиционные портфели.
В качестве основной цели объединения исследуемых компаний ставится повышение капитализации объединенной компании за счет:
расширения круга потенциальных инвесторов;
радикального увеличения ликвидности акций за счет роста масштабов рынка;
улучшения финансово-экономических показателей;
перспектив и качества управления компаниями;
возможности по развитию рынка акций, в том числе и за счет более эффективного информационного взаимодействия с инвестиционным сообществом;
повышения прозрачности деятельности компаний.
Предлагаемое объединение компаний позволит значительно повысить эффективность использования существующих ресурсов, укрепит позиции на фондовых рынках и повысит инвестиционную привлекательность объединенной компании.
Слишком малый размер компаний, устаревшее и изношенное оборудование, обострение борьбы за привлечение инвестиций и усиление конкуренции с альтернативными строительными технологиями указывает на необходимость осуществления региональных интеграций. Нынешняя инвестиционная структура неадекватна имеющемуся потенциалу строительных компаний.
В этих условиях компании вынуждены искать внутренние резервы для обеспечения собственного развития и устойчивого финансирования текущей деятельности.
В основе позитивных ожиданий лежит оценка возможного синергетического эффекта поглощения, основными компонентами которого являются:
управленческие эффекты: за счет расширения возможностей стратегического планирования, концентрации усилий и ресурсов на приоритетных направлениях, ликвидации дублирующих звеньев организационной структуры, внедрения более оперативной системы принятия решений, упрощения согласований и улучшения взаимодействия с контрагентами;
конкурентные преимущества: за счет распространения более полного спектра услуг связи на обширной территории, реализации проектов, непосильных для меньших по размеру компаний, возможности снижения цен на строительную продукцию, упрощения и экономии процедуры получения новых лицензий;
маркетинговые возможности: за счет продвижения единой торговой марки, предложения комплексного обслуживания крупных корпоративных клиентов в регионах, увеличения числа предоставляемых услуг при использовании системы единого счета, расширения спектра маркетинговых мероприятий, которые не могли позволить себе мелкие компании в силу их стоимости и трудоемкости;
финансовый результат: рост выручки, уменьшение затрат, увеличение денежных средств, повышение финансовой устойчивости, снижение стоимости привлекаемых ресурсов.
В табл. 2.8 представлены выгоды всех сторон, задействованных в объединении компаний.
Таблица 2.8
Выгоды сторон, задействованных в объединении компании

Целесообразность подобной консолидации, на наш взгляд, состоит в том, что такое объединение даст компаниям те же преимущества, что и строительные объединения: улучшение качества управления, рост конкурентоспособности, сокращение текущих затрат и оптимизация налогообложения, создание условий для привлечения финансирования и возможностей для концентрации ресурсов на приоритетных направлениях развития. Все это, несомненно, скажется на росте эффективности и конкурентоспособности новой компании.
Для рассматриваемого проекта реструктуризации характерными являются политические риски в форме сопротивления региональных властей, юридические риски вследствие отсутствия широкой практики подобной реструктуризации, когда правовых препятствий не существует, однако отсутствие практики делает эту сделку уникальной. При этом существует возможность выявления в ходе проведения сделки неурегулированных вопросов по прошлой деятельности компаний влияющих на юридическую чистоту сделки.
Рассмотрим возможные способы поглощения ЗАО «Трест-2».
Самый этически безупречный способ поглощения - это открытая покупка акций по договоренности со всеми заинтересованными сторонами: рабочими, менеджментом, акционерами. Однако этот метод часто применять невозможно, если акционеры-менеджеры не хотят продавать свое предприятие. Тогда используется так называемое враждебное поглощение.
Специалисты выделяют несколько самых распространенных в России методов враждебного поглощения предприятий.
Можно собрать блокирующий пакет, выкупив акции у сотрудников. Этот метод особенно эффективен там, где рабочие получают низкую зарплату.
Иногда, чтобы запустить процесс скупки, агрессор устраивает показательные покупки. Нескольким мелким акционерам предлагают крупные суммы, значительно превышающие реальную стоимость акций. Информация об этом быстро распространяется, и остальные рабочие тоже начинают продавать акции. Когда процесс запущен, цены на бумаги можно снизить.
Но иногда необходимо не подстегивать, а сдерживать процесс купли-продажи акций.

Заключение
Целью данной работы является изучение процессов слияния и поглощения компаний в РФ, а также осуществление анализа эффективности сделок по слияниям и поглощениям компаний.
В первой главе раскрытыя теоретические аспекты проведения слияний и поглощений.
Под слиянием понимается реорганизация юридических лиц, при которой права и обязанности каждого из них переходят ко вновь возникшему юридическому лицу в соответствии с передаточным актом.
Поглощение компании можно определить как взятие одной компанией другой под свой контроль, управление ею с приобретением абсолютного или частичного права собственности на нее. Поглощение компании зачастую осуществляется путем скупки всех акций предприятия на бирже, означающей приобретение этого предприятия. 
Слияния и поглощения являются очень эффективным инструментом реструктуризации компании. С помощью этого внешнего пути развития компания обеспечивает соответствие своей деятельности выбранной концепции развития. Слияния и поглощения обладают целым рядом преимуществ по сравнению с внутренними методами корпоративного развития. Основным из них, служащим одновременно главным мотивирующим фактором к проведению слияний и поглощений, является синергетический эффект, выражающийся в создании дополнительной стоимости от слияния/поглощения.
Эффект от проведения слияний/поглощений носит, скорее, долгосрочный характер, поэтому важным моментом является приоритет долгосрочных ориентиров развития над стремлением извлечения краткосрочных выгод, который должен соблюдаться руководством сливающихся компаний.
Основной проблемой при проведении подобных процедур является достижение эффективности слияния/поглощения, имеющей место только при увеличении благосостояния акционеров и достижении конкурентных преимуществ. На это следует обращать особое внимание, поскольку среди проводимых в последнее время сделок по слияниям/поглощениям достаточно велика доля неудачных, неэффективных, приводящих впоследствии к распаду объединенной компании.
Процессы поглощения рассмотрим на примере сделки по поглощению ЗАО «Трест-2» обществом с ограниченной ответственностью «Стройком».
Данные предприятия расположены в г.Москве и принадлежат к строительной отрасли.
В последние годы ЗАО «Трест-2» испытывает определенные проблемы, которые выражаются в снижении эффективности финансово-хозяйственной деятельности компании.
Так, показатели рентабельности вложений предприятия находятся на критически низком уровне, что говорит о неэффективном вложении средств предприятия.
Рассматривая полученные в ходе финансового анализа данные, можно отметить, что деятельность ЗАО «Трест-2» с каждым годом становится менее эффективной. В анализируемом периоде результатом финансово-хозяйственной деятельности предприятия является убыток, который с каждым годом увеличивается.
В связи с этим можно предположить, что у предприятия возрастает вероятность банкротства.
Все вышесказанное говорит о наличие серьезных проблем ЗАО «Трест-2». Одним из выходов из сложившейся ситуации является реструктуризация предприятия методом поглощения ее со стороны другой компании.
Основными преимуществами предлагаемой сделки являются следующие моменты:
управленческие эффекты: за счет расширения возможностей стратегического планирования, концентрации усилий и ресурсов на приоритетных направлениях, ликвидации дублирующих звеньев организационной структуры, внедрения более оперативной системы принятия решений, упрощения согласований и улучшения взаимодействия с контрагентами;
конкурентные преимущества: за счет распространения более полного спектра услуг связи на обширной территории, реализации проектов, непосильных для меньших по размеру компаний, возможности снижения цен на строительную продукцию, упрощения и экономии процедуры получения новых лицензий;
маркетинговые возможности: за счет продвижения единой торговой марки, предложения комплексного обслуживания крупных корпоративных клиентов в регионах, увеличения числа предоставляемых услуг при использовании системы единого счета, расширения спектра маркетинговых мероприятий, которые не могли позволить себе мелкие компании в силу их стоимости и трудоемкости;
финансовый результат: рост выручки, уменьшение затрат, увеличение денежных средств, повышение финансовой устойчивости, снижение стоимости привлекаемых ресурсов.
Предлагаемый способ объединения предприятий состоит в присоединении ЗАО «Трест-2» к ООО «Стройком». В этом случае присоединяющаяся компания ликвидируется, а к правопреемнику переходят активы, имущество, права и обязательства ликвидируемой фирмы. То есть правопреемник рассчитывается не только по своим прежним обязательствам, но и по обязательствам присоединенной компании.
 Важнейшими целями поглощения ЗАО «Трест-2» компанией ООО «Стройком» являются:
консолидация денежных потоков и инвестиционных ресурсов;
снижение эксплуатационных и управленческих расходов;
повышение доходов;
повышение эффективности использования и мобильности инвестиционных ресурсов;
снижение дебиторской и кредиторской задолженности;
увеличение прибыли на вложенный капитал;
разработка единой учетной и налоговой политики;
разработка единого бизнес - плана.
Таким образом, проведя анализ перспектив поглощения ЗАО «Трест-2» компанией «Стройком», необходимо отметить, что данное объединение принесет преимущества для обеих компаний.
Эффективность поглощения ЗАО «Трест-2» ООО «Стройком» состоит в следующем:
стоимость объединенной компании в течение пяти лет увеличится на 145700,4 тыс. руб.;
суммарный ожидаемый синергетический эффект от объединения составит 388,1 тыс.руб.

Список используемой литературы
Волков Д.Л. Основы финансового учета: Учебник. - СПб.: Изд-во: СПб гос. ун-та, 2003
Дж. К. Ван Хорн. Основы управления финансами. М.: "Финансы и статистика", 2007.
Галпин Т., Хэндон М. Полное руководство по слияниям и поглощениям компаний. М.:"Вильямс", 2005.
Гарднер Д. и др., "Привлечение капитала", М.:"Джон Уайли энд Санз", 2005.
Завьялова Е., Этокова Е. Международные слияния и поглощения: опыт Запада. "Рант", 2006.
Рудык Н.Б. "Конгломеративные слияния и поглощения: Книга о пользе и вреде непрофильных активов", М.: "Зона ИКС", 2003.
Тироль Ж. Рынки и рыночная власть: теория организации промышленности:В2т./Под ред. В.М. Гальперина и Н.А. Зенкевича.-2-е изд., испр. - СПб.: экон. школа Т.2, 2004.
Шура П. Слияния и поглощения: путеводитель по рынку профессиональных услуг. М.: "Альпина Бизнес Букс", 2004.
Хэй Д., Моррис Д. Теория организации промышленности:В2 т./Пер. с англ. под ред. А.Г. Слуцкого. – СПб.: Экон. Школа Т.2, 2005.
Эванс Ф., Бишоп Д.М. Оценка компаний при слияниях и поглощениях: Создание стоимости в частных компаниях. М.:Альпина Бизнес Букс, 2004.
Аккерман Ш., Свирщевская А. Азбука M&A // Рынок ценных бумаг, 2003, №6. с33-35
Баев С. Как проникнуть на рынок Cеверо-Запада // Рынок ценных бумаг, 2003, №8. - с.22
Блейк Э., Леви Ф. Мифы о реструктуризации в России // Рынок ценных бумаг, 2002, №7. - с.12-14
Ляпина С. Слияния и поглощения – признак развитой рыночной экономики // Рынок ценных бумаг, 2004, №1. - с. 16-19
Майклсон В., Салин П. Проблемы управления репутацией компании при осуществлении поглощения. // Слияния и поглощения, 2003, №1. - с.40-45.
Маршак А. Эффективные слияния и поглощения. Слияния и поглощения для реструктуризации и повышения прибыльности бизнеса // http://www.webplan.ru.
Молотников А.Е. Слияния и поглощения. Российский опыт. – М.: Вершина, 2006.
Никитин Л.Л. Стратегия и тактика защиты от недружественного поглощения // Слияния и поглощения, 2003, №2. - с. 38-40
Рид Стэнли Фостер. Искусство слияний и поглощений/ Пер с англ. – М.: «Альпина Бизнес Букс», 2004.
Саркисянц А. Слияния, банкротства и фондовый рынок // Рынок ценных бумаг, 2003, №3. - с. 15-16.
Смирнов И. О некоторых аспектах рынка слияний и поглощений. // Управление компанией, 2002, № 3. - с. 50-51
Хакимов Т.А. Враждебные поглощения: технология, стратегия и тактика нападений // Слияния и Поглощения, 2003, №1. - с. 22-25.
Погребс А.Б., Костин А.А. Слияние компаний: осторожность не помешает... // http://www.gaap.ru/
Общая ситуация на мировом рынке слияний и поглощений // http://www.gaap.ru/
Филатова Е.А. Анализ слияний и поглощений в краткосрочной перспективе // http://www.itui.ru/
Доклад для конференции «Слияния и поглощения в России» // http://www.lp.ru/
Маршак А. Эффективные слияния и поглощения. Слияния и поглощения для реструктуризации и повышения прибыльности бизнеса // http://www.webplan.ru.
Тюкалов А. Крупнейшие слияния и поглощения в 2004 году // http://www.zahvat.ru/
Интернет-сайт компании КПМГ // http: // www.kpmg.ru
Интернет сайт журнала «Слияния и поглощения» // www.ma-journal.ru