ВВЕДЕНИЕ
В настоящее время трудно назвать более важную и многогранную сферу деятельности, чем управление, или менеджмент, от которого в значительной мере зависят и эффективность производства, и качество обслуживания населения.
В зарубежных странах накоплен значительный опыт управления в области промышленности, торговли, кооперации, сельского хозяйства и т.п. в результате непосредственного участия людей в управленческой деятельности. Он обогащается за счет знаний основ науки управления , мировых достижений в практической организации экономических и социальных процессов.
В России пока еще не достигнуты значительные успехи в теоретическом и практическом освоении менеджмента.
Актуальность выбранной темы состоит в следующем:
Любая наука базируется на использовании исторического опыта. Изучение уроков истории позволяет избежать противоречий и ошибок, встречающихся на ранних этапах развития науки.
Наука управления в этом отношении мало отличается от других наук. Как и любая наука, она интересуется прошлым, настоящим и будущим. Анализ прошлого позволяет лучше понять настоящее, чтобы спрогнозировать будущее развитие. Знание истории прошлого необходимо по следующим основным причинам:
• всегда интересно и нужно;
• позволяет восполнить недостаток собственных мыслей и объем своих знаний;
• дает возможность проанализировать основные вехи эволюционного развития науки и систематизировать их;
• позволяет извлечь соответствующие уроки из прошлого с тем, чтобы не повторять ошибок в будущем.
Знание и осмысление прошлого способствует лучшему пониманию современного состояния науки, а также появлению и формированию новых идей. Развитие науки управления свидетельствует, что нежизненные концепции гибли, а оставались только самые ценные, проверенные практикой и временем.
Целью данной работы является изучение и критическая оценка применения моделей и методов финансового анализа и управления в организации, применение их в практической деятельности. Для достижения поставленной цели в работе необходимо решить следующие задачи:
- рассмотреть основные задачи и подходы к финансовому менеджменту;
- охарактеризовать сбалансированную систему показателей Каплана и Нортона;
- описать модель финансового планирования Уоррена и Шелтона;
- провести анализ финансового состояния организации с использованием системы финансовых коэффициентов;
- рассмотреть основные модели управления стоимостью компании;
- провести оценку экономической прибыли и финансовых коэффициентов кредитоспособности;
изучит основные модели управления производственными запасами и денежными средствами;
- провести расчет изменения остатка средств на расчетном счете по модели Баумоля.

2. АНАЛИЗ ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ ОРГАНИЗАЦИИ С ИСПОЛЬЗОВАНИЕМ СИСТЕМЫ ФИНАНСОВЫХ КОЭФФИЦИЕНТОВ

Задание
На основе представленной в приложении 1 информации по модифицированному отчету о прибылях и убытках и балансу компании, привести соотношение основных показателей и посчитать систему финансовых коэффициентов, включая коэффициенты рентабельности, оборачиваемости, ликвидности, финансовой устойчивости, финансового риска, обобщающие финансовые коэффициенты по формуле Дюпона. Проанализировать полученные результаты.
Решение
Таблица 2.1 - Показатели ценности и роста бизнеса
Показатель рентабельность собственного капитала показывает, насколько доходным является собственный капитал организации и какой процент он занимает от всего капитала предприятия. Проанализировав таблицу, можно сделать вывод, что рентабельность собственного капитала в 2005 году выше, чем в 2006 году на 8,1%, потому что показатели, от которых зависит расчет рентабельности, увеличились в 2006 году непропорционально. То есть чистая прибыль возросла на 2,5 %, а вот собственный капитал возрос на 33,3%, что в конечном итоге привело к снижению рентабельности собственного капитала.
Коэффициент дивидендных выплат больше в 2006 году, потому что именно в этом году дивиденды выросли 8 тыс. руб., то есть на 7,7%. Можно сделать вывод, что в 2006 году предприятие выплатит на 7,7% больше дивидендов, чем в прошлом.
Теперь проанализируем показатели операционной деятельности предприятия, используя таблицу 2.2:
Таблица 2.2 - Показатели операционной деятельности предприятия
Доля валовой прибыли примерна одинакова в 2005 и 2006 годах, так как показатели, с помощью которых она рассчитывается росли пропорционально. То есть и валовая прибыль и выручка от реализации в 2006 году увеличились одинаково.
Рентабельность продаж по операционной прибыли и рентабельность продаж по чистой прибыли также имеют небольшие расхождения по годам, так как выручка, от которой зависят оба этих показателя, в 2006 году увеличивается вместе с чистой и операционной прибылью.
Поэтому снижение рентабельности продаж по чистой прибыли составляет всего 2,8%, а снижение рентабельности продаж по операционной прибыли – 1,8%.
Текущая ликвидность в 2006 году больше, чем в 2005, потому что сумма оборотных активов
в этом году больше на 3,2%.
Оборачиваемость запасов в 2005 году на 3,7% больше, чем в 2006 году. Причина такого расхождения связана с увеличением запасов предприятия в 2006 году практически на 12%.
Оборачиваемость дебиторской задолженности намного больше в 2006 году. Прежде всего из-за того, что выручка от реализации в этом году увеличилась на 57%, а вот дебиторская задолженность осталась практически на прежнем уровне.
Период кредиторской задолженности в 2005 году больше, потому что в этом году себестоимость реализованной продукции на 4,7% меньше, что играет значительную роль при расчете периода заложенности.
Рассмотрим теперь показатели финансовой устойчивости предприятия, используя таблицу 2.3.
Таблица 2.3. - Показатели финансовой устойчивости

Коэффициент покрытия процентов прибылью максимальный в 2005 году, потому что в этом году финансовые расходы меньше на 5,1%, чем в 2006 году. А от этих расходов напрямую зависит анализируемый коэффициент.
Коэффициент денежного покрытия наоборот предельный в 2006 году, потому что, показатели, от которых он зависит, увеличивались пропорционально, что в итоге привело к росту данного коэффициента на 1%.
Финансовый рычаг зависит от обязательств и собственного капитала предприятия. Так как в 2005 году обязательства больше, а собственный капитал меньше, чем в 2006 году, то и финансовый рычаг в этом году на 41,2% больше.
Соотношение активов и капитала так же больше в 2005 году, потому что собственный капитал, от которого зависит расчет данного показателя, меньше на 33,3%. Следовательно, и мультипликатор капитала в этом году больше на 29,2%.
Коэффициент долговой нагрузки в 2005 году на 9,3% больше, так как обязательства в этом году больше, а вот активы, наоборот, меньше, чем в 2006 году.
Можно сделать общий вывод, что анализируемое предприятие финансово устойчиво и конкурентоспособно в современное время.










3. УПРАВЛЕНИЕ СТОИМОСТЬЮ И ОЦЕНКА ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ПРИБЫЛИ И ФИНАНСОВЫХ КОЭФФИЦИЕНТОВ КРЕДИТОСПОСОБНОСТИ
3.1. Основные модели управления стоимостью компании
В настоящее время в российскую практику управления постепенно внедряется современная зарубежная концепция управления предприятием – концепция управления стоимостью. В основу концепции положено понимание того факта, что для акционеров (владельцев) компании центральным вопросом является прирост их благосостояния, в результате функционирования объектов владения. При этом, рост благосостояние акционеров измеряется ни мощностью введенных мощностей, ни количеством нанятых сотрудников, ни оборотом компании, а стоимостью предприятия, которым они владеют. Основные этапы внедрения системы управления стоимостью на предприятии представлены на рис. 3.1.

Рис. 3.1. Этапы внедрения системы управления стоимостью на предприятии
В целях управления стоимостью наиболее информативными видами стоимости являются:
1. Рыночная стоимость чистых активов.
2. Капитализация чистой прибыли.
3. Стоимость бизнеса, как непрерывно функционирующего предприятия, приносящего доход (DCF).
Сопоставление указанных показателей стоимости обусловит принятие стратегических решений, таких как определение направлений инвестирования, выбор вариантов распоряжения собственностью (продажа, ликвидация, реорганизация), смена продуктового ряда, обоснование места предприятия на рынке, а также оперативных решений, связанных с мотивацией персонала и мероприятиями по увеличению прибыли.
Структурно можно представить систему методов оценки на верхнем уровне факторов стоимости следующим образом:



Рис. 3.2. Методы оценки стоимости компании
В схеме показаны методы оценки стоимости компании и управленческие потребности, которые могут быть удовлетворены на их основе. Величина стоимости дисконтированных денежных потоков (DCF) сама по себе не показательна, поэтому имеет смысл разложить его на факторы, которые в наибольшей степени влияют на стоимость бизнеса. В данном случае - это экономическая прибыль (Economical Value Added), которая показывает добавленную за период стоимость с учетом альтернативных издержек, и объем инвестиций направленных в расширение, которые добавят стоимость в будущем.
Комплексное использование предложенных методов оценки стоимости бизнеса позволит оцифровать результаты деятельности за прошедшие периоды, и создать базу для принятия управленческих решений, направленных на увеличение стоимости бизнеса для его акционеров.
Рассмотрим возможные к применению методы оценки стоимости бизнеса более подробно.
1. Рыночная стоимость чистых активов. Показатель необходим для определения цены, по которой может быть продан бизнес как имущественный комплекс. В случае если, оценка, полученная другими методами, окажется ниже стоимости чистых активов, существует смысл подумать о продаже бизнеса или его реорганизации. Чтобы определить рыночную стоимость чистых активов необходимо не реже одного раза в год производить оценку основных средств компании собственными силами или силами независимых оценщиков.
2. Капитализация чистой прибыли. Оценка стоимости компании, полученная по методу капитализации чистой прибыли, позволяет дать экспресс-оценку стоимости компании и показывает минимальную сумму, за которую может быть продан бизнес как действующее предприятие в максимально короткие сроки. Этот самый наглядный показатель, по сути, представляет собой объем прибыли, которая будет получена при существующих условиях за ожидаемый период окупаемости инвестиций
3. Стоимость бизнеса, как непрерывно функционирующего предприятия, приносящего доход (DCF). Показывает величину свободного денежного потока, который может быть аккумулирован бизнесом за определенный период времени, с учетом альтернативных возможностей. С помощью показателя можно оценить потенциал бизнеса, его преимущества перед конкурентами и максимальную цену, за которую может быть продан бизнес или его часть. Расчет дисконтированного денежного потока должен учитывать трудности долгосрочного планирования в украинских условиях. Горизонт планирования выбирается исходя из технологического цикла или в зависимости от требований собственников к срокам окупаемости бизнеса. Для промышленных предприятий корректно использовать горизонт планирования от 3 до 5 лет.
4. Ключевые факторы стоимости: EVA и инвестиции в развитие. Стоимость, рассчитанная по методу DCF, является доходной характеристикой бизнеса. Однако для управленческих целей этот метод не показывает источники создания стоимости. Уже созданная стоимость бизнеса, характеризуется показателем экономической прибыли. Создание стоимости бизнеса в будущем зависит от размера инвестиций в развитие. Конечно, осуществление инвестиций еще не говорит о том, что они будут рентабельными, существуют определенные риски, но сам факт инвестирования означает, что:
а) были найдены средства;
б) приобретены или созданы определенные материальные или нематериальные ценности;
в) менеджмент бизнеса осознает необходимость развития и заинтересован в расширении бизнеса.
Инвестиции в развитие отличаются от инвестиций в замещение тем, что в результате их осуществления создаются новые продукты, новое производство, осваиваются новые рынки, совершенствуются существующие технологии. Инвестиции в замещение направлены на замену устаревшего оборудования, они не создают стоимость, а лишь поддерживают ее. Инвестированный капитал, также как и чистые активы следуют оценивать по рыночной оценке.
Обобщая вышесказанное, управление стоимостью компании с целью ее увеличения в долгосрочной перспективе позволяет в максимальной степени удовлетворить интересы собственников, определить оптимальные стратегические направления своего развития и выработать систему управленческих мер, способствующих достижению поставленных целей.
3.2. Оценка экономической прибыли и финансовых коэффициентов кредитоспособности
Задание
На основе представленной в приложении 1 информации по модифицированному отчету о прибылях и убытках и балансу компании оценить значение экономической прибыли. Соответственно, прежде всего, провести расчеты Чистой операционной прибыли за вычетом скорректированных налогов, инвестированного капитала и его рентабельности. В расчетах следует учесть так же следующую информацию: налог на процентный доход (40 %), налог на прибыль от неосновной деятельности (40 %), «налоговую защиту» процентных платежей (40 %). Выполненные оценки показателей использовать для расчета коэффициентов кредитоспособности компании (включая коэффициенты покрытия процента, долг/совокупные средства инвесторов) проанализировать полученные результаты.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Финансовое управление в организации играет большую роль на современном этапе развития общества.
В настоящее время в российскую практику управления постепенно внедряется современная зарубежная концепция управления предприятием – концепция управления стоимостью. В основу концепции положено понимание того факта, что для акционеров (владельцев) компании центральным вопросом является прирост их благосостояния, в результате функционирования объектов владения. При этом рост благосостояние акционеров измеряется ни мощностью введенных мощностей, ни количеством нанятых сотрудников, ни оборотом компании, а стоимостью предприятия, которым они владеют.
Обобщая вышесказанное, управление стоимостью компании с целью ее увеличения в долгосрочной перспективе позволяет в максимальной степени удовлетворить интересы собственников, определить оптимальные стратегические направления своего развития и выработать систему управленческих мер, способствующих достижению поставленных целей.
Проведя анализ данной работы, можно сделать вывод, что были изучены критическая оценка применения моделей и методов финансового анализа и управления в организации и их применение в практической деятельности.
В работе были решены следующие задачи:
рассмотрены основные задачи и подходы к финансовому менеджменту;
описана модель финансового планирования Уоррена и Шелтона;
проведен анализ финансового состояния организации с использованием системы финансовых коэффициентов;
охарактеризована система показателей Каплана и Нортона;
проведена оценка прибыли и финансовых коэффициентов кредитоспособности;
рассмотрены основные модели управления стоимостью компании;
проведен расчет изменения остатка средств на расчетном счете по модели Баумоля. Следовательно, мы достигли цели, поставленной нами в данной работе.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ
Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов. /Пер. с англ. - М., ЗАО «Олимп-Бизнес», 1997. - 1120с.
Виленский П, Лившиц В., Смоляк С. Оценка инвестиционных проектов. Теория и практика. - 3-е изд., перераб и доп. - М., Дело, 2004.- 888с.
Каплан Р., Нортон Д. Сбалансированная система показателей. "От стратегии к действию. - 2-е изд., испр. и доп./ Пер. с англ.- М., ЗАО «Олимп-Бизнес», 2004. - 320с.
Коупленд Т., Коллер Т., Мурин Дж. Стоимость компаний: оценка и управление. /Пер. с англ.- М., ЗАО «Олимп-Бизнес», 2000. -576с.
Ковалев В. Введение в финансовый менеджмент. - М., Финансы и статистика, 2001. - с.768.
Международные стандарты финансовой отчетности. /Пер. с англ. - М., Аскери, 1999.
Первозванский А., Первозванская Т. Финансовый рынок: расчет и риск. - М, Инфра-М, 1994. - 192с.
Рид С, Рид Лажу А. Искусство слияний и поглощений. /Пер. с англ. -М., «Альпина Бизнес Букс», 2004. - 958с.
Рязанцева Н. А. Финансовое управление. Секреты работы – СПб.: Элита, 2004.
Скотт М. Факторы стоимости: Руководство для менеджеров по выявлению рычагов создания стоимости. / Пер. с англ. - М., ЗАО «Олимп-Бизнес», 2000. - 432с.
Сухов В.А. Финансовый менеджмент - М.: Анкия, 2005. – 570с.
Ченг Ф. Ли, Дж. И. Финнерти Финансы корпораций: теория, методы и практика./ Пер. с англ. - М., Инфра-М, 2000. - 686с.
Четыркин Е. Финансовая математика. - М., Финансы и статистика, 2001.-400с.
Шахов В.В. Страхование: Учебник. – М.:ЮНИТИ, 2001.
Эванс Ф., Бишоп Д. Оценка компаний при слияниях и поглощениях./Пер. с англ. - М., Альпина Паблишер, 2004. - 332с.