ВВЕДЕНИЕ

Актуальность темы. В работе рассмотрены ценные бумаги как объект инвестирования. Развитие рыночной экономики в России совершенствует отношения собственности, структуру и механизм функционирования хозяйствующих субъектов, формы финансовых связей между ними, степень заинтересованности всех слоев общества в результатах хозяйственной деятельности. Современный рынок с его демократически организованными финансовыми институтами - величайшее достижение человеческой цивилизации. Могут изменяться его институциональные и отраслевые структуры, методы управления субъектами деятельности и т.п., но это перемены частного порядка, которые не в состоянии повлиять на фундаментальные основы и принципы функционирования рынка.
Рынок - сложное многофункциональное комплексное образование, включающее, с одной стороны, рынок товаров и услуг, с другой - рынок ресурсов. Взаимодействие этих рынков определяет национальный экономический механизм. Этот механизм имеет кредитный характер. Подавляющее число рыночных субъектов, действующих на основе деловых контрактов, принимают на себя обязательства, имеющие форму ценных бумаг. Именно взаимные обязательства предпринимателей гарантируют устойчивость экономической системы общества. Роль ценных бумаг этим не ограничивается. Их значение велико в платежном обороте каждого государства. Через ценные бумаги осуществляется инвестиционный процесс, при котором инвестиции автоматически направляются в самые эффективные сферы народного хозяйства, их получают наиболее жизнеспособные рыночные структуры.
Рынок ценных бумаг (фондовый рынок) выступает составной частью финансовой системы государства, характеризующейся институциональной и организационно-функциональной спецификой. Такая система в современной России начала формироваться только в конце 80-х гг., когда была признана необходимость восстановления рыночного хозяйства.
Экономическая практика последующих 90-х гг. подтвердила ту непреложную истину, что главным средством восстановления и развития рыночных методов хозяйствования являются ценные бумаги, фиксирующие право собственности на капитал (как в денежной, так и в вещественной формах). С помощью ценных бумаг собственность государства может быть превращена в собственность акционерных обществ, т.е. широких слоев населения - частных собственников.
Рынок ценных бумаг с сопутствующей ему системой финансовых институтов - сфера, в которой формируются финансовые источники экономического роста, концентрируются и распределяются инвестиционные ресурсы. В России принимаются меры для развития и рационализации рынка ценных бумаг. В частности, в апреле 1996 г. принят Закон РФ "О рынке ценных бумаг"; в марте 1999 г. - Закон РФ "О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг".
Таким образом, актуальность данной работы объясняется особой значимостью управлением риском и доходностью операциями с ценными бумагами, а также в связи с недостаточной методической и нормативной проработкой данного вопроса.
Целью данной работы является исследование особенностей инвестирования средств предприятием в ценные бумаги.
Основными задачами работы являются:
рассмотреть теоретические аспекты функционирования инвестиционной среды и обращения ценных бумаг;
проанализировать особенности инвестирования средств предприятием в ценные бумаги на примере ООО "Инвестком";
разработать направления совершенствования инвестиционной политики ООО "Инвестком".
Объектом исследования является общество с ограниченной ответственностью «Инвестком». В качестве предмета служат различные аспекты управления инвестированием средств предприятия в ценные бумаги.
В ходе работы использованы следующие методы исследования: общенаучные, статистический анализ, метод математического моделирования.
Тема инвестирования в ценные бумаги достаточно хорошо освещена в литературе, периодических журналах и на Интернет-сайтах. Информационная база исследования включает труды российских, зарубежных авторов, периодические издания, книги, материалы интернет-сайтов.
В первой главе раскрыты теоретические аспекты функционирования инвестиционной среды и обращения ценных бумаг. Отражена сущность инвестиционной среды, рассмотрены понятие и виды ценных бумаг, отражены особенности оценки инвестиционной привлекательности и рисков ценных бумаг.
Во второй главе проведен анализ инвестирования средств предприятием в ценные бумаги на примере ООО "Инвестком".
В третьей главе разработаны направления совершенствования инвестиционной политики ООО "Инвестком".

Решение о продаже компания принимает, когда цена достигает своего целевого уровня. Также сигналом для продажи может быть слом тренда, сигналы технического анализа или если долгосрочные фундаментальные показатели компании дают сигнал к изменению в худшую сторону, в результате чего уменьшается способность компании увеличивать свою стоимость. Подход компании «Инвестком» к инвестированию строится с учетом соотношения риска и доходности, что позволяет сократить риск для инвесторов.
Проведем анализ инвестиционного портфеля ООО «Инвестком» за период с 2006 г. по 2008 г.
На рис.2.1 изображена динамика текущей стоимости портфеля ценных бумаг компании.


Рис.2.1. Динамика текущей стоимости портфеля ценных бумаг ООО «Инвестком», тыс.руб.
Как видно из рис.2.1, стоимость инвестиционного портфеля компании до 01 января 2008 г. увеличилась с 31,1 млн.руб. до 41,2 млн.руб. Однако, за 2008 год стоимость портфеля ценных бумаг снизилась на 27%. Это произошло в результате снижения курсовых стоимостей ценных бумаг, связанного с возникновением глобального финансового кризиса.
В инвестиционный портфель компании «Инвестком» входят как государственные, так и корпоративные ценные бумаги.
Структура портфеля ценных бумаг ООО «Инвестком», приведена в табл. 2.2.
Таблица 2.2
Структура портфеля ценных бумаг ООО «Инвестком»

Из табл.2.2 видно, что в инвестиционном портфеле ООО «Инвестком» происходит увеличение доли высокодоходных, но рисковых активов, прежде всего, акций предприятий. Их доля в портфеле компании увеличилась с 32,5% до 38,9%.
Структура портфеля ценных бумаг ООО «Инвестком» на 01.01.2009 г. изображена на рис. 2.2.


Рис. 2.2. Структура портфеля ценных бумаг ООО «Инвестком»
Следовательно, ООО «Инвестком» использует агрессивный метод управления инвестиционным портфелем. Портфель компании можно отнести к типу портфеля дохода, который ориентирован преимущественно на вложения, обеспечивающие соответственно приращение капитала или получение высоких текущих доходов, что связано с повышенным уровнем риска.
Как было отмечено выше, компания инвестирует в такие виды государственных ценных бумаг как ГКО/ОФЗ, ОВВЗ, ОФЗ-АД, ОФЗ-ФК и ОГНЗ.
На рис. 2.3 отражена динамика объемов инвестиций ООО «Инвестком» в государственные ценные бумаги.


Рис. 2.3. Динамика объемов инвестиций ООО «Инвестком» в государственные ценные бумаги, тыс.руб.
Как видно из рис.2.3 объем инвестиций ООО «Инвестком» в государственные ценные бумаги снизился с 20062,2 тыс.руб. на 01.01.2007 до 13987,4 тыс.руб. на 01.01.2009 г. При этом наибольшую долю в портфеле государственных ценных бумаг составили ГКО-ОФЗ и ОВВЗ.
Величина инвестиций в ГКО-ОФЗ ООО «Инвестком» снизилась в 2008 г. на 1632,4 тыс.руб., по сравнению с уровнем 2006 г. стоимость ценных бумаг данного вида снизилась на 30,5%.
Объем вложений ООО «Инвестком» в ОВВЗ за анализируемый период уменьшилась с 5299,4 тыс.руб. до 3376,3 тыс.руб., т.е. на 26,3%.
На рис.2.4 приведена динамика инвестиций в корпоративные ценны бумаги.


Рис.2.4. Динамика инвестиций ООО «Инвестком» в корпоративные ценные бумаги, млн.руб.
Наибольшую долю инвестиций компании в корпоративные ценные бумаги составили инвестиции в акции. Данные ценные бумаги имеют наибольшую доходность, однако вложения в данный вид финансовых активов сопровождается максимальным уровнем риска.
Проанализируем структуру вложений ООО «Инвестком» в акции предприятий по субъектам инвестирования (табл. 2.3).
Таблица 2.3
Структура инвестиций ООО «Инвестком» в акции предприятий
Продолжение табл. 2.3

Как видно из табл. 2.3, наибольшие инвестиции ООО «Инвестком» составили вложения в акции компании «Роснефть» - доля вложений в акции компании увеличилась с 10,4% до 14,1%.
В то же время доли акций большинства компаний в портфеле акций компании «Инвестком» снизились.
На рис. 2.5 приведена динамика вложений ООО «Инвестком» в акции предприятий по отраслям экономики.


Рис. 2.5. Динамика вложений ООО «Инвестком» в акции предприятий по отраслям экономики
Следовательно, наибольшую долю в портфеле корпоративных акций занимают акции нефтегазовой промышленности. На долю этой отрасли приходится свыше 40% всей стоимости акций предприятий.
Кроме акций нефтегазовых предприятий в структуру портфеля ООО «Инвестком» входят также ценные бумаги предприятий таких отраслей как электроэнергетика, банковская деятельность, металлургия, связь и пр.
Далее проведем анализ вложений в корпоративные облигации (табл. 2.4).
Таблица 2.4
Структура инвестиций ООО «Инвестком» в корпоративные облигации

Как видно из табл. 2.4, наибольшие инвестиции ООО «Инвестком» составили вложения в облигации НК Лукойл - доля вложений в облигации данной компании на 01.01.2009 г. составила 19,2%.
За анализируемый период в общем портфеле корпоративных облигаций увеличились доли таких компаний как РАО Газпром, АК Алроса, АвтоВАЗ.
На рис. 2.6 приведена структура вложений ООО «Инвестком» в корпоративные облигации по отраслям экономики по данным на 1 января 2009 г.


Рис. 2.6. Динамика вложений ООО «Инвестком» в корпоративные облигации
Как видно из рис.2.6, наибольшую долю в портфеле корпоративных облигаций ООО «Инвестком» составляют ценные бумаги нефтегазовой промышленности.
После проведения анализа динамики и структуры инвестиционного портфеля ООО «Инвестком» необходимо провести оценку его доходности и риска.

2.3. Анализ доходности портфеля
Оценка эффективности управления портфелем ценных бумаг выражается, прежде всего, в виде прибыли от управления портфелем ценных бумаг. При этом прибыль выражается как превышение доходов от продажи ценных бумаг над инвестициями в ценные бумаги при формировании портфеля.
Итоги формирования портфеля ценных бумаг ООО «Инвестком» за 2006-2008 гг представлены в табл. 2.5.
Таблица 2.5
Результаты управления портфелем ценных бумаг ООО «Инвестком» за 2006-2008 гг представлены, тыс.руб.
Как видно из табл. 2.5, в 2006 -2007 гг. ООО «Инвестком» получило прибыль от управления портфелем ценных бумаг в размерах соответственно 6284,7 и 7079,8 тыс.руб., что отражает эффективность управления портфелем ценных бумаг.
Однако по результатам деятельности 2008 г. результатом управления ценных бумаг стал убыток в размере 921,2 тыс.руб. Это объясняется резким снижением курсовых стоимостей ценных бумаг.
На рис. 2.7 приведена динамика финансовых результатов ООО «Инвестком» от управления портфелем ценных бумаг.


Рис. 2. 7. Динамика финансовых результатов ООО «Инвестком» от управления портфелем ценных бумаг, тыс.руб.
В табл. 2.6 приведен расчет доходности активов, входящих в портфель ООО «Инвестком» за период 2006 – 2008 гг.
Таблица 2.6
Доходность активов, входящих в портфель ООО «Инвестком»
за период 2006 – 2008 гг., % годовых
Продолжение табл. 2.6

Из данных табл. 2.6 видно, что по всем видам государственных ценных бумаг произошло снижение доходности.
Наибольшее снижение доходности отмечено по корпоративным ценным бумагам.
На рис. 2.8 изображена доходность портфеля по видам ценных бумаг ООО «Инвестком» в 2006 – 2008 гг.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ
В данной работе проведено исследование особенностей инвестирования средств предприятием в ценные бумаги.
В первой главе раскрыты теоретические аспекты функционирования инвестиционной среды и обращения ценных бумаг.
Ценные бумаги представляют собою права на долевое участие или долговые права владельца по отношению к эмитенту.
Инвестиционные операции банка – это вложения денежных и иных резервов банка в ценные бумаги, недвижимость, уставные фонды предприятий и иные объекты вложений, рыночная стоимость которых способна расти и приносить банку доход в форме процентов, дивидендов, прибыли от перепродажи.
Инвестиционная политика - это деятельность компании, соизмеримая со степенью риска, основанная на активных операциях с ценными бумагами и направленная на обеспечение доходности и ликвидности средств инвесторов.
Под доходностью в общем смысле понимают величину дохода от вложения финансовых средств (или, проще говоря, от предоставления активов в долг), соотнесенную с затратами на получение данной суммы дохода. В качестве дохода, как, впрочем, и в качестве первоначальных активов, могут выступать не только деньги, но и векселя, товары, ценные бумаги и т. д.
Деятельность на фондовом рынке всегда сопряжена с определенными рисками. Инвестор, вкладывающий свои средства в ценные бумаги, принимает ту или иную часть риска. В основе принятия решения об инвестировании лежит соизмерение риска и доходности. В погоне за более высокой доходностью инвестор вкладывает средства в более рискованные ценные бумаги.
Во второй главе проведен анализ инвестирования средств предприятием в ценные бумаги на примере ООО "Инвестком".
Основным видом хозяйственной деятельности ООО «Инвестком» являются операции с ценными бумагами.
Компания осуществляет финансово-консалтинговые услуги, финансовый менеджмент, проводит брокерско-дилерские операции на рынках:
государственных ценных бумаг;
корпоративных ценных бумаг;
векселей.
Анализ выявил, что предприятием ООО "Инвестком" активно проводятся операции с ценными бумагами.
Стоимость инвестиционного портфеля компании до 01 января 2008 г. увеличилась с 31,1 млн.руб. до 41,2 млн.руб. Однако, за 2008 год стоимость портфеля ценных бумаг снизилась на 27%. Это произошло в результате снижения курсовых стоимостей ценных бумаг, связанного с возникновением глобального финансового кризиса.
В инвестиционном портфеле ООО «Инвестком» происходит увеличение доли высокодоходных, но рисковых активов, прежде всего, акций предприятий. Их доля в портфеле компании увеличилась с 32,5% до 38,9%.
Наибольшую долю инвестиций компании в корпоративные ценные бумаги составили инвестиции в акции. Данные ценные бумаги имеют наибольшую доходность, однако вложения в данный вид финансовых активов сопровождается максимальным уровнем риска.
Таким образом, согласно полученным при анализе результатам, компанией сформирован портфель, который имел в 2006-2007 гг достаточно высокую доходность.
В то же время в силу объективных причин, к которым относятся ситуация на фондовом рынке и неэффективное формирование компанией портфеля ценных бумаг, по итогам 2007 г. ООО «Инвестком» получило убыток от управления портфелем ценных бумаг в размере 921,2 тыс.руб.
В третьей главе разработаны направления совершенствования инвестиционной политики ООО "Инвестком".
В качестве основного направления совершенствования инвестиционной политики ООО "Инвестком" предложено изменение структуры портфеля ценных бумаг.
Для оптимизации формирования портфелей ценных бумаг для ООО "Инвестком" предлагается более глобальное использования математического моделирования. Так, для решения задачи нахождения оптимальной структуры портфеля государственных облигаций по модели Марковица используются следующие шаги: нахождение математического ожидания и дисперсии эффективной доходности каждой облигации; нахождение ковариаций между эффективными доходностями каждой пары облигаций; определении структуры и местоположения эффективного множества; выбор приемлемого соотношения доходности и риска; нахождение доли инвестиций в каждую облигацию.
Эффективность предложенного направления совершенствования инвестиционной политики ООО "Инвестком" состоит в следующем.
Общая стоимость портфеля на 01.04.2009 г составила 31057,1 тыс. руб., на 30.04.2006 – 32758,9 тыс. руб. Абсолютное значение прироста равно 1701,8 тыс. руб. Темп прироста стоимости портфеля составил 5,5%.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ
Федеральный закон "О рынке ценных бумаг" от 22.04.1996 N 39-ФЗ (ред. от 30.12.2006)
Постановление Правительства РФ "Вопросы Федеральной Службы по финансовым рынкам" от 09.04.2004 №206 (ред. от 29.05.2006)
Алексеев М. Ю. Рынок ценных бумаг. – М.: Финансы и статистика, 2006. - 490 с.
Базовый курс по рынку ценных бумаг. Под ред. Радыгина А. Д., Хабаровой Л. П., Шапиро Л. Б.- М.: Финансовый издательский дом “Деловой экспресс”, 2007. – 626 с.
Биржевое дело. Учебник под ред. В. А. Галанова, А. И. Басова. – М.: Финансы и статистика, 2007. – 304 с.
Биржевая деятельность: Учебник / Под. Ред. А.Г. Грязновой и др. – М.: Финансы и статистика, 2007. – 440 с.
Буренин А. Н. Рынок ценных бумаг и производственных финансовых инструментов. – М.: Федеративная книготорговая компания, 2007. – 352 с.
Воробьев П. В., Лялин В. А. Ценные бумаги и фондовая биржа. – М.: Филинъ, 2005. – 400 с.
Галанов В.А. Рынок ценных бумаг: Учебник. – М.: ИНФРА-М, 2006. – 379 с.
Гатман Л.Дж., Джонк М.Д. Основы инвестирования. Пер. с англ. – М: Дело, 2005. – 550 с.
Евстигнеев В.Р. Портфельные инвестиции в России: выбор стратегии. – М.: Эдиториал УРСС, 2006. - 396 с.
Жуков Е.Ф. Рынок ценных бумаг: Учебное пособие – М.: Финансы и статистика, 2006. – 590 с.
Захаров А. Рынок ценных бумаг России: пути стабилизации и перспективы развития // Власть, 2007, №12. – С.45-49.
Игонина Л.Л. Инвестиции: Учеб. пособие / Под ред. проф. В.А. Слепова. — М.: Юрисгь, 2007. – 490 с.
Килячков А.А., Чалдаева Л.А. Рынок ценных бумаг и биржевое дело, - М.: Юристъ, 2005. – 610 с.
Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. – М.: Финансы и статистика, 2006. – 400 с.
Кузнецов М.В., Овчинников А.С. Технический анализ рынка ценных бумаг. – М.: ИНФРА-М, 2006. – 386 с.
Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок. – М.: Перспектива. 2007. – 560 с.
Рынок ценных бумаг и его финансовые институты: Учебн. пособие / Под ред. В.С. Торкановского. – СПб: ЗАО «Комплект», 2007. - 464 с.
Рынок ценных бумаг: Учебник / Под ред. В.А. Галанова, А.И.Басова – 2-е издание, перераб.и доп.-М.: Финансы и статистика, 2005. – 586с.
Рынок ценных бумаг и биржевое дело: Учеб. для вузов / Под ред. О.И. Дегтяревой и др. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2006. – 400 с.
Рынок ценных бумаг. Учебник под ред. В. С. Золотарёва. – Ростов н/Д: “Феникс”, 2005. – 476 с.
Семенкова Е. В. Операции с ценными бумагами. – М.: Перспектива; ИНФРА-М, 2006. – 386 с.
Фельдман А. А. Российский рынок ценных бумаг. – М.: Атлантика – Пресс, 2007. -456 с.
Финансовый менеджмент: Учебное пособие / Под ред. проф. Е.И.Шохина. – М: ИД ФБК-ПРЕСС, 2008. – 488 с.
Финансовый менеджмент: теория и практика: Учебник / По дред. Е.С. Стояновой. – 5-е издание, перераб. и доп. – М.: Изд-во «Перспектива», 2008. – 510 с.
Ценные бумаги: Учебник / Под ред. В. И. Колесникова, В.С. Торкановского. – М.: Финансы и статистика, 2005. – 426 с.
Ценные бумаги: виды и разновидности. Учебное пособие. – М.: РДЛ, 2006. – 310 с.
Шарп У., Александер Г., Бэйли Дж. – Инвестиции: Пер. с англ. – М.: ИНФРА-М, 2007. – 718 с.
Байбаков А. Акции с большого рынка // Коммерсант-Деньги, №4 от 03 февраля 2007. – С.11.
Институт экономики переходного периода // http://www.iet.ru
Начальные сведения об оценке // http://www.bull-n-bear.ru/ investments/ school.php? investments =start_cost1