Введение

Инвестиция – одно из наиболее часто используемых понятий в экономике, особенно если она находится в процессе развития или трансформации. Что же понимают под термином «инвестиции»?
Инвестиции – это долгосрочные вложения капитала в собственной стране или за рубежом в предприятия разных отраслей, предпринимательские проекты, социально-экономические программы, инновационные проекты.
В научной литературе и практических руководствах широко используется понятие «инвестиционный проект», понимаемый как совокупность инвестиций и генерируемых ими доходов.
Управленческие решения по поводу целесообразности инвестиций, как правило, относятся к решениям стратегического характера. Они требуют тщательного аналитического обоснования в силу целого ряда причин. Во-первых, любая инвестиция требует концентрации крупного объема денежных средств. Во-вторых, инвестиции, как правило, не дают сиюминутной отдачи и вследствие этого возникает эффект иммобилизации собственного капитала, когда средства омертвлены в активах, которые, возможно, начнут приносить прибыль лишь через некоторое время. В-третьих, в подавляющем большинстве случаев инвестиции делаются с привлечением заемного капитала, а потому предполагаются обоснование структуры источников, оценка стоимости их обслуживания и формулирование аргументов, позволяющих привлечь потенциальных инвесторов.
Основной целью осуществления инвестиций является получение дохода и выгоды. При этом под выгодой необходимо понимать не только получение предприятием дополнительной прибыли, но и сохранение достигнутого уровня рентабельности, снижение возможных убытков, расширение круга потребителей продукции, расширение имеющихся и завоевание новых рынков сбыта продукции и т.п.

2005г. предприятие затратило – 13610 тыс. рублей, в 2006 – 15048 тыс. рублей, а за 9 месяцев 2007г. было затрачено – 8232 тыс. рублей.
Основными источниками финансирования любой коммерческой организации является чистая прибыль и амортизация, помимо этого предприятие пользуется льготой по налогу на прибыль. С начала строительства предприятие имело значительное накопление амортизационного фонда около 11 млн. рублей. Начисленная амортизация в 2005 году составила 6615 тыс. рублей. Было использовано всего на капитальное строительство – 14310 тыс. рублей. Из них большая часть пошла на строительство малотоннажного производства тротила, затем на частичную реструктуризацию, и на содержание социальной сферы. Из отчета о прибылях и убытках и расчета распределения прибыли за 2005г. видно, что чистой прибыли у предприятия не было, и поэтому финансирование долгосрочных инвестиций происходило за счет накопленной ранее прибыли, оставшейся в распоряжении организации в размере 7177 тыс. руб., часть из которой соответственно пошла на покрытие затрат тротильного производства. Помимо этого, ОАО «Знамя» получило возможность использовать льготу по налогу на прибыль, так как почти весь амортизационный фонд предприятия примерно с середины 2005 года был уже исчерпан. Она составила 9 млн. рублей.
Следует учесть тот факт, что льгота не может уменьшить фактическую сумму налога на прибыль (рассчитанную до вычета льгот) более чем на 50%, оставшаяся часть капитальных вложений покрывается по мере возможностей за счет чистой прибыли предприятия.
Можно сделать вывод о том, что финансирование затрат на строительство малотоннажного производства тротила собственными средствами предприятия в 2005 году совершалось в основном: 9 миллионов – за счет льготы на прибыль; 4610 – за счет амортизационного фонда и оставшейся в распоряжении предприятия накопленной прибыли прошлых лет.
Рассмотрим ситуацию в 2006 году. Льгота по налогу на прибыль в 2006 году, касающаяся капвложений составила 2621 тыс. рублей. Из отчета о прибылях и убытках и из расчета распределения прибыли ясно, что чистая прибыль в размере 9940 тыс. рублей полностью была направлена в фонд экономического стимулирования. Амортизационные начисления, оставшиеся с прошлого года и накопленные в размере - 6535 тыс. рублей, как видно из движения средств на финансирование долгосрочных инвестиций, были полностью истрачены в размере – 9291 тыс. рублей. Прибыль прошлых лет практически не использовалась.
Еще хотелось бы отметить, что, судя по балансу за 2006 год сумма источников собственных средств в размере 287509 тыс. рублей, идущих на образование внеоборотных активов предприятия, меньше суммы данных активов – 292965тыс. рублей, примерно на сумму 5500 тыс. рублей. Заемных долгосрочных средств предприятие не привлекает, поэтому частичное финансирование происходит за счет оборотных средств предприятия, что конечно же не желательно для его экономического состояния в целом.
Из вышеизложенного можно заключить, что финансирование тротильного производства в 2006 году происходило за счет льготы по налогу на прибыль в размере – 2621, остальная часть - 12427 тыс. рублей за счет чистой прибыли и амортизации, а также если говорить о всех инвестиционных вложениях в целом, то использовались оборотные средства предприятия примерно на сумму 5,5 млн. рублей.
Рассмотрим ситуацию по капвложениям в 2007 году. Согласно справке о долевом участии в финансировании, сумма средств затраченных предприятием за 9 месяцев составила 8232 тыс. рублей. Льгота по налогу на прибыль согласно данным бухгалтерии составила около 5400 млн. рублей. Полученная чистая прибыль в размере 12222 тыс. рублей пошла на покрытие убытков прошлых лет, на содержание соцсферы, и только в размере около 1800 тыс. рублей на финансирование капитального строительства. Прибыль прошлых лет у предприятия практически отсутствует, а амортизация за 9 месяцев по данным бухгалтерии составила около 4500 тыс. рублей. Превышение суммы внеоборотных активов над суммой источника по данным баланса за 9 месяцев 2006 года составило10674 (298695 – 288021) тыс. рублей. Это говорит о том, что все большая доля оборотных активов идет на покрытие данных затрат.
Следовательно, можно сделать вывод. Что в 2007 году половина средств затраченных на строительство производства тротила идет за счет льготы, а оставшаяся часть - за счет амортизации, небольшой доли чистой прибыли и частичного использования оборотных средств.
Внешние источники финансирования
К основным внешним источникам финансирования можно отнести:
эмиссия новых выпусков акций различных видов и форм;
доразмещения акций предыдущих выпусков (продажа, обмен и др.);
эмиссия облигаций и других долговых ценных бумаг;
привлечение кредитов и займов;
централизованные источники финансирования (финансирование из государственного и местного бюджетов, благотворительного фонда и других безвозвратных источников.
Из анализов бала в за 2005, 2006, 2007 год видно, что их всех вышеперечисленных источников предприятие использовало лишь целевые бюджетные поступления, которые в общей сумме составили 1339 тыс. рублей. Это составляет лишь 3,6% от инвестиций, осуществляемых ОАО «Знамя» за весь период финансирования, начиная с 2005г.
В общем-то данная ситуация соответствует доле государственных вложений в капиталообразующие инвестиции в целом по стране.
Также по данным бала в за три отчетных периода можно наблюдать, что предприятие не использует долгосрочные кредиты и займы. Это связано с общей ситуацией в стране, так как долгосрочный кредит не получил должного распространения из-за большого банковского риска, неразвитости надлежащего страхования, а также из-за фина вой несостоятельности многих предприятий.
ОАО «Знамя» оказалось не исключением из этого правила. В 2005 году предприятие оказывалось на гране банкротства. Сейчас положение во многом выправилось, ОАО «Знамя», являясь одним из основных налогоплательщиков города, своевременно погашает платежи во все уровни бюджета, а также осуществляет своевременно расчеты с поставщиками. В 2006 году была проведена реструктуризация задолженности предприятия по всем бюджетным платежам, и предприятие своевременно осуществляет выплаты, связанные с ней.
В свою очередь, со стороны предприятия также невыгодно привлекать долгосрочный кредит банка, так как ставка кредита по-прежнему высока (ставка рефинансирования + 3%), в среднем 27-28 %. Поэтому, что касается долгосрочных кредитов (связанных с приобретением основных средств, нематериальных активов и других внеоборотных активов), то проценты по ним уплачиваются за счет прибыли, остающейся в распоряжении предприятия после уплаты налогов и других обязательных платежей, в отличии от краткосрочного кредита, проценты по которому обычно включаются в состав себестоимости, тем самым, играя роль налогового щита. Таким образом, часть процентных платежей при долгосрочном кредитовании не выполняют роль налогового щита, следовательно привлечение долгосрочных заемных средств для предприятия невыгодно, так как они увеличивают себестоимость и уменьшают чистую прибыль, что в конечном итоге влияет на окупаемость и рентабельность инвестиций.

2.3. Анализ эффективности инвестиционных вложений ОАО «Знамя»

Как уже говорилось ранее, основным направлением инвестиционной деятельности ОАО «Знамя» является строительство малотоннажного производства тротила. Известно, что инвестиционная политика предприятия оценивается на основе данных бизнес-плана предприятия и предварительных расчетов по обоснованию инвестиционных проектов.
В проектной части работы приведено обоснование инвестиций, направленных на строительство малотоннажного производства тротила, на основании «Методических рекомендаций по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования», разработанными по Заданию Правительства РФ, и изданными в 1994г. В их разработке принимал участие авторский коллектив: А.Г. Шахназаров (руководитель), Г.Г. Азгальдов, Н.Г. Алешинская, К.Б. Борисова, В.Г. Введенский и др. В этих рекомендациях использованы принципы и сложившиеся в мировой практике подходы к оценке эффективности инвестиционных проектов, адаптированные для условий перехода к рыночной экономике.
Само обоснование разработано строго в соответствии с формой СП 11-101-95.
Обоснование - бизнес-план «Строительство малотоннажного производства тротила» разрабатывался на период финансирования начиная с 2006 год, где основным источником капвложений являются собственные средства предприятия, а также средства господдержки.
На основании протокола от 15 ноября 1999г. №8 заседания Президиума Межведомственной комиссии по социально-экономическим проблемам угледобывающих регионов были введены в действие «Положение о порядке формирования и финансирования из средств государственной поддержки угольной отрасли программ местного развития и обеспечения занятости шахтерских городов и поселков», «Положение о порядке проведения конкурсов по отбору организаций для выполнения общественных работ и проектов по поддержке малого бизнеса и созданию новых рабочих мест в рамках реализации программ местного развития и обеспечения занятости для шахтерских городов и поселков».
Распорядителем средств господдержки является Министерство топлива и энергетики РФ - Минтопэнерго.
В «Положении о порядке формирования и финансирования из средств господдержки ….» В п. IV говорится об проектном и экспертном обеспечении реализации инвестиционных проектов программ местного развития. В данном пункте сказано, что организация разработки осуществляется поэтапно: “Ходатайство (декларация о намерениях)», Обоснование инвестиций в строительство (расширение объектов», ТЭО строительства расширения объектов и на его основе разрабатывается рабочая документация.
«Ходатайство (декларация о намерениях)» разрабатывается для определения цели инвестирования, назначения и мощности объекта строительства (расширения), номенклатуры продукции, места (района) размещения объекта и предоставляется исполнителями инвестиционных проектов (заказчиками на конкурс в Наблюдательный совет, проводимый перед формированием предложений по годовым обязательствам получателей использования средств господдержки.
Наблюдательный совет проводит конкурсный отбор «Ходатайств» и предоставляет результаты в орган местного самоуправления шахтерского города, который рассматривает и утверждает результаты конкурсов.
Вообще средства господдержки выделялись предприятию с 2005г. Но, на основании принятого положения) ОАО «Знамя» в 2006г. получало средства господдержки на конкурсной основе. Средства господдержки в 2007г. выделялись предприятию на создание новых рабочих в размере 1490 тыс. рублей, из расчета создания рабочих мест 100 тыс. рублей на 1 рабочее место.
Исходя из вышеуказанного положения, «Обоснование инвестиций в строительство (расширение) объектов» разрабатывалось после конкурсного отбора «Ходатайства», в объеме установленном СП 11-101-95.
Обоснование инвестиций данного проекта в размере средств господдержки до 2,2 млн. рублей прошло экспертизу в органе вневедомственной экспертизы Главгосэкспертизы.
На основании расчета экономической эффективности данного проекта, произведенной с помощью компьютерной программы АЛЬТ – инвест 3,0 были получены следующие показатели эффективности:
- Срок жизни проекта 7 лет.
- Простой срок окупаемости 4,9 лет.
- Дисконтированный срок окупаемости 5,7 лет.
- NPV ( чистая текущая стоимость проекта) 34 млн. руб..
- IRR (внутренняя норма доходности) 38%.
- Норма доходности полных инвестиционных затрат 1,17%.
Анализ этих показателей подтверждает мысль о насущной необходимости экономического обоснования инвестиций. Для этого сравниваются следующие критерии: процентная ставка банковского кредита, индекс инфляции, ставка дивиденда, индекс доходности, внутренняя норма рентабельности, чистая дисконтированная стоимость.
В 2007г. данные показатели в среднем составили (таблица 2.1):
Таблица 2.1
Оценочные критерии выгодности проекта
Из совокупности этих данных видно, что при внутренней норме рентабельности 38% – реальной и 57% – номинальной, что инвестировать средства предприятию выгоднее в финансирование долгосрочного жизненно необходимого проекта, чем хранить их под проценты в банке, либо вкладывать в ценные бумаги.
Критерии: РI - Индекс доходности больший 1, и NPV - чистая дисконтированная стоимость указывают на то, что проект рентабелен, и может быть принят к исполнению.
Помимо этих показателей коммерческой (фина вой) эффективности в проекте отражена бюджетная эффективность, показанная в расчетных таблицах.
Хотелось бы заострить внимание на социальных последствиях от реализации проекта. Данный проект частично решает одну из наболевших проблем шахтерского города Киселевска – безработицу, возникшую в результате закрытия нерентабельных шахт. При его реализации количество вновь созданных рабочих мест составит 228. Это дает возможность устроиться многим квалифицированным работникам угольной отрасли.

Заключение

В результате проделанной работы по организации инвестиционной деятельности на предприятии ОАО «Знамя» мне хотелось бы сделать некоторые выводы и предложения:
Во-первых, исходя из анализа, на предприятии большую часть внимания уделяется капиталообразующим инвестициям, которые финансируется в основном за счет собственных средств. С одной стороны можно отметить эту тенденцию к самофинансированию как положительную в условиях рыночной экономики, так как выполняется одна из ведущих функций финансового менеджмента – расширенное воспроизводство. С другой стороны, в результате анализа было выяснено, что значительная доля капитала авансированного для текущей деятельности идет на инвестирование капитальных вложений. Это может неблагоприятно сказаться на экономике предприятия, так как краткосрочные кредиты банка, используются предприятием не совсем по назначению, частично эти средства направляются не на пополнение оборотных производственных фондов, а направляются в капитальное строительство. Хотя в этом предприятие усматривает определенную выгоду, включая проценты по краткосрочным кредитам в себестоимость, и тем самым, используя налоговый щит. Но, тем не менее, предприятие рискует своей способностью вовремя погашать все обязательства.
Во-вторых, на предприятии практически не уделяется внимания долгосрочным финансовым вложениям. И поэтому, в практической части работы мною внесены предложения по данному виду деятельности.
В-третьих, хотелось бы заострить внимание на организации работы по инвестиционной деятельности. До недавнего времени отдел по инвестициям на ОАО «Знамя» просто не существовал, а деятельность связанная с капитальным строительством осуществлялась отделом по капитальному строительству, учет затрат производился в материальном отделе бухгалтерии. Никакого прогнозирования, планирования и проектирования инвестиций на предприятии до недавнего времени не было. Отдел по инвестиционной деятельности создан в 2000г. Это связано с работой предприятия в рыночных условиях.
В частности, я считаю, что на предприятии необходимо выделить планирование, проектирование, обоснование инвестиций и их контроль в самостоятельное русло. Свои предложения в данном направлении я привел в практической части работы.
В ходе работы выяснилось, что инвестиции в строительство малотоннажного производства тротила являются основным направлением инвестиционной деятельности. В результате своей работы, мною было проведено обоснование данных инвестиций и оценка их эффективности. Из чего можно сделать вывод, что в целом предприятие осуществляет правильную инвестиционную политику, направленную на получение не только финансового, но и экономического, бюджетного и социального эффекта, не нарушая экологического баланса.

Список литературы

Вайнштейн С.Ю. Стратегия усиления иммунитета компании и механизмы ее организационно-фина вого обеспечения // Сибирская фина вая школа. – 2006. - №2.
Ковалев В.В. Фина вый анализ: методы и процедуры. М.: Финансы и статистика, 2007. – 559 с.
Котова Н.Н. Инвестиционная деятельность фирмы. - М.: «Перспектива», 2006.
Кейлер В.А. Экономика предприятия. Курс лекций. М. – Новосибирск: ИНФРА-М – НГАЭиУ, 2003. – 128 с.
Налоговый кодекс РФ.
Современный экономический словарь / Райзберг Б.А., Лозовский Л.Ш., Стародубцева Е.Б. 2-е изд. испр. М.: ИНФРА-М, 2005, 477 с.
Суша Г.З. Экономика предприятия. Учебное пособие. М.: Новое знание, 2004. – 383 с.
Справочник финансиста. 3-е изд. доп. и перераб. М.: ИНФРА-М, 2006. – 492 с.
Цвиркун А.Д., Акинфиев В.К. Анализ инвестиций и бизнес-план. М.: Ось-89. 2007 – 286 с.
Ури н Я.О. О мерах по оживлению инвестиционного процесса в России // Вопросы экономики. – 2007. - №1. – с. 69-76.