Введение

Россия переходит на рыночные отношения и осуществляет реформирование во всех сферах жизни общества, прежде всего, в экономике.
Решающим условием быстрого подъёма российской экономики на данном этапе развития является восстановление и рост инвестиций в различных отраслях производства и регионах страны.
Инвестиции представляют собой вложения капитала во всех формах в различные объекты для получения прибыли и достижения другого экономического или внеэкономического качества. Вложения в ценные бумаги является неотъемлемой и важной составной частью экономических отношений, а следовательно и мировой экономики. В данной курсовой работе изложены основные принципы управлением портфелем ценных бумаг, его составляющие, и методы оценки риска и доходности.

Целью курсовой работы является экономическая диагностика оценки риска инвестиционного портфеля, наглядное применение методов оценки риска, конструирование выводов на основании методов расчета, что позволяет наиболее эффективно управлять портфелем ценных бумаг.

При корреляции +1 переменные находятся в прямой функциональной зависимости. Тогда формула (16) превращается в формулу квадрата суммы:
формула(18)или

формула(19)
Таким образом, если доходности активов имеют корреляцию +1, риск портфеля это средневзвешенный риск входящих в него активов. Объединение таких активов в один портфель не позволяет воспользоваться диверсификацией.
При корреляции -1 переменные находятся в отрицательной функциональной зависимости. Для этого случая формула (16) превращается в формулу квадрата разности:


формула(20)
или

формула(21)
Объединение в портфель активов с корреляцией доходностей -1 позволяет уменьшить риск портфеля по сравнению с риском каждого отдельного актива, поскольку при изменении конъюнктуры разнонаправленные движения доходностей активов будут погашать друг друга. При этом ожидаемая доходность портфеля останется неизменной и будет зависеть от ожидаемой доходности каждого актива с учетом его удельного веса в портфеле. Объединяя в портфеле активы в различных пропорциях, инвестор имеет возможность, с точки зрения риска и доходности, сформировать любой портфель, который будет лежать на прямых zx и zy, как показано на рис.1.
В точке z портфель инвестора является безрисковым. Чтобы сформировать такой портфель, необходимо найти соответствующие удельные веса активов х и у:

формула(22)
Поскольку,

формула(23)
то

формула(24)
отсюда
:
формула(25)

При нулевой корреляции между доходностями активов, формула(16) принимает вид:

формула(25)
соответственно стандартное отклонение равно:

формула(26)
как следует из этой формулы, объединение в портфель активов с некоррелируемыми доходностями позволяет воспользоваться диверсификацией для снижения риска.
Риск портфеля, состоящего из нескольких активов
Мы рассмотрели портфель, состоящий из двух бумаг, и сделали общие выводы относительно его формирования. Данные выводы верны и для портфеля, объединяющего большее количество активов. Риск такого портфеля рассчитывается по формуле:

формула(27)
где ?р2 – риск портфеля;
?i - уд. вес i-того актива в портфеле;
?j - уд. вес j-того актива в портфеле;
covij – ковариация доходностей i-того и j-того активов.
2. Расчеты доходности.

2.1. Расчет доходности актива
Определим выборочное стандартное отклонение доходности акции ОАО «Ростелеком», если ее доходность за 2003 год составила 20%, 2004 год 35%, 2005 год – минус 2%, 2006 год – 15%, 2007 год – 10%.
Сначала определим среднюю доходность акции:

r = 20+35-2+15+10/5= 15,6%
Затем определим дисперсию доходности

?2 = (20-15,6)2+(35-15,6)2+(-2-15,6)2+(15-15,6)2+(10-15,6)2/5= 147,44
Определяем выборочное стандартное отклонение доходности акции:

? = v147,44 = 12,14%
Согласно правилу «трех сигм», инвестор вправе ожидать, что с вероятностью 68,3% доходность акции через год будет располагаться в интервале от 15,6%+_12,4%, т.е. от 3,46% до 27,74%. С вероятностью 95,4% этот интервал составит 15,6%+_ 2х12,14%, или от -8,68% до 39,88%. С вероятностью 99,7% интервал возможной доходности будет равен 15,6%+_ 3х12,14% или от -20,82% до 52,02%. Остаются еще 0,3% вероятности того, что акция принесет гораздо большую так и меньшую доходность.
Рассчитаем доходность акции ОАО «МТС», если доходность за 2003 год составила 15%, 2004 год – 38%, 2005 год – 7%, 2006 год – 17%, 2007 год – 13%.
r = 15+38+7+17+13/5 = 18%
?2= (15-18)2+(38-18)2+(7-18)2+(17-18)2+(13-18)2/5 = 111,2
? = v111,2 = 10,6%
Можно сделать вывод, что с вероятностью 68,3% доходность акции через год будет находиться в интервале от 18% +_10,6%, т.е. от 7,4% до 28,6%, с вероятностью 68,3%; от 18%+_2х10,6% или от -3,2% до 39,2% с вероятностью 95,4%; от 18+_3х10,6%, или от -13,8% до 49,8%. Остается еще 0,3% вероятности большей или меньшей доходности акции.
Сравнивая акции между собой получается, что средняя доходность акци ОАО «Ростелеком» и ОАО «МТС» соответственно равны 15,6 и 18% соответственно, в то же время, стандартное отклонение в расчете на год акции ОАО «Ростелеком» равно 12,14%, акции ОАО «МТС» равно 10,6%, это означает, что акция ОАО «Ростелеком» рискованнее акции ОАО «МТС». Учитывая правило трех сигм, можно ожидать, что с вероятностью 68,3% через год доходность по акции Ростелекома составит в диапазоне от 3,46% до 27,74%, а по акции МТС от 7,4% до 28,6%, соответственно выгоднее купить акцию ОАО «МТС».
2.2. Расчет риска портфеля с двумя активами
Используя данные, полученные в предыдущем примере определим риск портфеля, содержащий эти два актива:


средняя доходность равна 15,6 и 18 соответственно, отклонения 12,14 и 10,6 соответственно, по формуле, перемножаем и суммируем:
(20-12.14)(15-10,6)+(35-12,14)(38-10,6)+(-2-12,14)(7-10,6)+(15-12,14)(17-10,6)+(10-12,14)(13-10,6) = 677,
определяем ковариацию:
cov = 677/5= 135,4, несмещенная оценка ковариации будет равна:
cov = 677/4 = 169,3.
Можно сделать вывод, что при росте акций ОАО «Ростелеком» акции ОАО «МТС» также будут расти, при падении акций одной компании соответственно будут падать и акции другой. Так как ковариация не позволяет получить наглядную картину степени взаимосвязи между акциями, рассчитаем коэффициент корреляции:
стандартные отклонения доходностей бумаг соответственно составляют:
? = v(20-12.14)2+(35-12,14)2+(-2-12,14)2+(15-12,14)2+(10-12,14)2/4 = 14,4%
? = v(15-10,6)2+(38-10,6)2+(7-10,6)2+(17-10,6)2+(13-10,6)2/4 = 14,18%
коэффициент корреляции равен:
corr = 169,3/14,18*14,4 = 0,83,
так как коэффициент корреляции положительный, но меньше единицы, следует, что между доходностями бумаг существует зависимость, но не такая строгая.
Определим риск портфеля, содержащего в себе акции ОАО «Ростелеком» с удельным весом 0,4 и акции ОАО «МТС» с удельным весом 0,6.
?ртк = 12,14
?мтс = 10,6

Заключение


Подводя итоги, в данной курсовой работе представлены методы оценки риска инвестиционных вложений в ценные бумаги различных компаний, с целью получения дохода при минимизации риска. Вложения являются неотъемлемой частью управления финансами, движения денежных средств, а следовательно экономики как на микро так и на макро уровне. Портфельное инвестирование обладает такими свойствами, которые позволяют формировать портфель в различных формах, в зависимости от того, какую цель преследует инвестирование. Это может быть как сохранение капитала так и его приумножение. Причем когда мы инвестируем средства, преследуя цель их сохранения, риск должен быть минимальным, но и доход будет невысок, а если целью является получение дохода от инвестиций, в зависимости от величины дохода будет и соответствующий ему риск. Благодаря Инвестиционному портфелю, можно подобрать активы различных компаний, одни из которых будут приносить высокую прибыль, а вторые ввиду низкой доходности, но высокой степенью надежности, будут покрывать убытки и сохранять капитал. В работе были рассмотрены методы оценки доходности и риска как актива, а вследствие и портфеля ценных бумаг. Используемые методы позволяют наглядно увидеть картину инвестирования средств их возможный доход, вероятный риск, что непосредственно важны для принятия инвестиционного решения.

СПИСОК ИСПОЛЬЗУЕМОЙ ЛИТЕРАТУРЫ


1. Басовский Л.Е. Финансовый менеджмент Инфра-М; 2003г. 240 с.

2. В.В. Бочаров Инвестиции Спб; 2004 г.

3. Буренин А.Н. Управление инвестиционным портфелем НТО им.С.И. Вавилова-М; 2008г. 438 с

4. Воробьев П.В. Лялин В.А. Рынок ценных бумаг Проспект-М; 2009 г. 384 с

5. Гаврилова А.Н. Финансовый менеджмент: -М.: КНОРУС, 2006 257 с

6.Галанов В.А. Басов А.И. Рынок ценных бумаг Финансы и статистика-М; 2006 г 334 с
7. Жуков Е.Ф. Рынок ценных бумаг Юнити-М; 2009г. 567 с

8. Колтынюк Б.А. Инвестиции

9. Кучарина Е.А. Инвестиционный анализ ЗАО Издательским дом Питер; 2006 г. 160 с

10. Максимова В.Ф. Инвестиционный менеджмент МФПА-М; 2005г. 158с

11. Нешитой А.С. Инвестиции Дашков и Ко-М; 2007г. 372 с

12. Ф.Дж. Фабоцци Управление инвестициями Инфра-М; 2000г. 932 с

13. Ф.Ченг Ли, Дж. И. Финнерти Финансы корпораций, Инфра-М; 2000г. 686 с

14. Шеремет В.В., Павлюченко В.М. Управление инвестициями Высшая школа-М; 1998г. 512с

15. http://www.rbc.ru/sh.shtml

16. http://www.juryst.ru/zakon117f3.html#ogl2